UpdateTime：2017/1/19 11:18:18

1月18日是國泰航空(00293.HK)計劃披露業(yè)務(wù)重大調(diào)整的日子。按照此前國泰高層受訪時的消息，在面對三百多名高層的“年度領(lǐng)導(dǎo)會議”上，國泰航空將公布新的業(yè)務(wù)策略以及變更營運模式。

消息傳出后備受航空業(yè)界關(guān)注。21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解，18日上午，國泰航空召開了上述高層會議。在當(dāng)晚發(fā)給記者的新聞稿中，國泰航空提出要有一個更精簡、能迅速應(yīng)對運營環(huán)境變化的架構(gòu)，措施包括提高生產(chǎn)力、增加收益能力以及拓展收入來源等，為此國泰將從最高管理層開始調(diào)整組織架構(gòu)，到年中落實關(guān)鍵改變計劃，“今年將會是國泰二十年來改變最重大一年”。

傳聞中最受市場關(guān)注的“國航增持國泰航空”并未出現(xiàn)。目前，國航與國泰互相持股，國航持有國泰29.99%的股份，僅次于英國太古集團。由于重大調(diào)整臨近，兩家上市公司近日股價也出現(xiàn)上漲。

國泰航空以香港為基地經(jīng)營全球客貨航線業(yè)務(wù)，在飛行安全和服務(wù)水平等方面全球領(lǐng)先。然而在2015年實現(xiàn)近五年的最高利潤后，經(jīng)營形勢卻轉(zhuǎn)頭直下。

財報顯示，去年上半年國泰航空集團盈利下跌超過八成，其中國泰航空及國泰港龍航空虧損超過6億港元。盡管去年全年業(yè)績尚未出爐，已有分析認(rèn)為國泰將在時隔六年后再度報出全年虧損。

在油價低迷利好之下，過去兩年，中國內(nèi)地航空公司飛速擴張至歐美澳新航線網(wǎng)絡(luò)，對依賴內(nèi)地市場的國泰航空形成新一輪沖擊，而近期港元升值則進(jìn)一步拖累了其價格競爭力。

民航專家林智杰18日對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析，國泰航空目前的經(jīng)營業(yè)績有多方面的因素，除了內(nèi)地航司直航分流及燃油對沖損失外，“從大趨勢看，經(jīng)濟增長放緩，宏觀形勢不利，香港中轉(zhuǎn)樞紐的優(yōu)勢有所弱化?！?

競爭加劇國泰面臨轉(zhuǎn)虧

在去年的內(nèi)部刊物中，國泰航空透露將在1月18日的“領(lǐng)導(dǎo)會議”公布最新策略。隨著日期接近，國泰航空首席運營官Rupert Hogg也接受香港媒體采訪，透露將會削減運營成本，一些員工的職位也會調(diào)動。

國泰航空在18日的會議上并未明確談及外界關(guān)注的裁員計劃。21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者收到的新聞稿表示，國泰將會集中若干部門的職能資源，整合作業(yè)程序，“一些現(xiàn)有職位或變得不合時宜，部分職位或需再厘定”。

投資者對其重大調(diào)整表示期待。從16日開始，國泰航空的股價連續(xù)上漲，傳聞中可能增持的中國國航(601111.SH)在18日也上漲了2.27%，領(lǐng)漲國內(nèi)航空股。不過18日晚間截至記者發(fā)稿，國航并未發(fā)布任何涉及國泰航空的公告，意味著此次國泰航空的業(yè)務(wù)調(diào)整暫未涉及資本層面。

財報顯示，去年上半年國泰航空集團的股東應(yīng)占凈利潤3.53億港幣，同比下跌八成以上(去年近20億)，營收也下滑了9.3%。其中，國泰航空和港龍航空的稅前虧損額達(dá)到6.18億港元，而前一年盈利13.23億港元。

1月18日的最新運營數(shù)字顯示，國泰和港龍去年全年的載客量稍有上升，但收益率仍然受壓。其去年上半年乘客收益率下滑10.1%，貨運業(yè)務(wù)更是下滑17.6%。

原本預(yù)計三季度暑期市場會轉(zhuǎn)暖的國泰航空在去年10月宣布不再發(fā)布盈利預(yù)測，進(jìn)一步預(yù)示去年下半年的形勢比預(yù)計的更糟。外界已經(jīng)預(yù)計國泰航空將報出全年虧損。

在廣州民航職業(yè)技術(shù)學(xué)院副教授綦琦看來，國泰航空面臨的困難早在幾年前就已出現(xiàn)端倪，一方面，國泰在袋鼠航線上的市場份額受到挑戰(zhàn)，另外，港龍航空的航線布局轉(zhuǎn)變也缺乏靈活性。

在往返于澳新和歐洲之間的航線上，中東航空公司近年來積極布局，對國泰航空形成沖擊。在中國和歐洲之間，中東航空公司也分走了部分中轉(zhuǎn)客流。

事實上，國泰面臨的競爭加劇并非去年才出現(xiàn)。財報顯示，國泰航空2015年受益于低油價利潤大幅度上漲，但隱憂已經(jīng)開始顯現(xiàn)——在載客量增長的同時，客運收益卻同比下滑3.5%。

民航專家羅之瑜對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者指出，作為一家頗為重視兩艙的全服務(wù)航空，國泰航空兩艙收益下滑對于收益的不利影響最為明顯。去年中報就指出，頭等艙和商務(wù)艙的商旅客運量大幅度減少，尤其以長途航線為甚——盡管長途航線運力增長近5%，收益卻在下滑。

按照香港媒體的報道，國泰可能會將一部分航班轉(zhuǎn)給旗下的港龍航空，不過這一安排并未出現(xiàn)在18日的策略防針中。在2006年被國泰全資收購后，港龍主要經(jīng)營中短途航線，與專注遠(yuǎn)程長航線的國泰形成差異化定位。目前國泰運營145架飛機，港龍航空運營42架飛機。

對機隊調(diào)整的計劃此前已有端倪。去年國泰重新調(diào)整了港龍航空的品牌形象，并將其重新命名為國泰港龍航空，強化了兩者的品牌一致性。

尤其需要指出的是，燃油對沖虧損也一定程度拖累了國泰去年的業(yè)績。雖然去年上半年燃油成本從前一年同期的128.7億港元減少到87.7億港元，但燃油對沖虧損達(dá)到44.9億港元。而在此前一年國泰燃油對沖虧損更是達(dá)到84.75億港元。

在18日的領(lǐng)導(dǎo)會議之前，Rupert Hogg已經(jīng)明確，將不再制定為期過長的燃油對沖計劃，原計劃還將持續(xù)四年的對沖縮短到兩年。

內(nèi)地市場巨變吞噬中轉(zhuǎn)紅利

內(nèi)地市場近來的巨變對國泰航空業(yè)績也產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

從銷售來源來看，國泰航空整個集團的收入中，來自香港和中國內(nèi)地的占到了49%。中報中，國泰就將兩艙客流疲軟歸咎于內(nèi)地經(jīng)濟放緩等因素的影響。

林智杰認(rèn)為，內(nèi)地航空公司近兩年新增國際航線迅猛，已經(jīng)搶走了不少原本在香港中轉(zhuǎn)的旅客。21世紀(jì)經(jīng)濟報道此前關(guān)注過，去年上半年，“國東南海”四大航的國際航線運力增幅高達(dá)20%到50%。

由于競爭加劇，中外航空公司在國際航線上普遍展開了價格競爭。然而由于港元在美元的帶動下持續(xù)升值，國泰航空在票價上進(jìn)一步失去競爭力。

而隨著內(nèi)地與英國、澳大利亞等達(dá)成新一輪航權(quán)協(xié)議，香港中轉(zhuǎn)樞紐的地位預(yù)計還會面臨進(jìn)一步?jīng)_擊。以對于國泰來說頗為重要的澳大利亞市場為例，去年底中澳達(dá)成開放天空協(xié)議，往返中國內(nèi)地和澳大利亞的航班將不受限制。羅之瑜認(rèn)為，未來澳大利亞航線將會面臨更激烈的競爭。

而即使在香港本地，國泰航空也面臨一個不斷成長的競爭對手。目前國泰和港龍在香港仍然占據(jù)一半左右市場，但海航系旗下的香港航空近年來運力迅速增長，隨著明年港航進(jìn)入遠(yuǎn)程洲際航線市場，屆時國泰面臨的競爭還會進(jìn)一步擴大。

相比年輕的香港航空，國泰在成本上不具優(yōu)勢。 盡管去年上半年的整體運營成本同比下滑，但人工、起降、機上服務(wù)等開支都在增長，與客運收益下滑形成顯著的對比。

國內(nèi)一家航空公司戰(zhàn)略部門的人士評價， 降低成本是目前每家航空公司競爭的核心要素。此前南華早報已經(jīng)報道，國泰航空計劃明年開始加密經(jīng)濟艙的座位布局，目的是進(jìn)一步降低單座成本。