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UpdateTime：2020/1/18 0:13:40
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2019年我國經(jīng)濟保持了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢，經(jīng) 濟運行呈現(xiàn)“宏觀穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)、韌性足”的總體特征。我國 經(jīng)濟運行面臨的外部環(huán)境趨緊，國內(nèi)實體經(jīng)濟發(fā)展較為困 難、局部性和區(qū)域性問題凸顯、債務(wù)和金融風(fēng)險隱憂累積等 長短期風(fēng)險挑戰(zhàn)交織疊加，均對經(jīng)濟平穩(wěn)運行形成一定掣 肘。展望未來，供給面或?qū)⒈３终w平穩(wěn)，需求面景氣度有 望回升，價格漲幅仍處溫和區(qū)間，短期經(jīng)濟運行仍將呈現(xiàn)穩(wěn) 中趨緩態(tài)勢。為此，應(yīng)全面做好“六穩(wěn)”工作，把穩(wěn)增長放 在更加突出的位置，發(fā)揮政策合力，釋放微觀主體活力和經(jīng) 濟內(nèi)生動力，力促經(jīng)濟在平穩(wěn)運行中高質(zhì)量發(fā)展。
２０１９年以來， 我國經(jīng)濟發(fā)展面臨全球經(jīng)濟減速、 中美貿(mào)易摩擦升級、 地 緣政治緊張等新的不確定性和挑戰(zhàn)， 在一系列供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和逆周期調(diào)節(jié)政策措施的有力推動下， 我國經(jīng)濟依然保持了總體平穩(wěn)、 穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展 態(tài)勢， 能夠取得這樣成績實屬不易。 展望２０２０年， 經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境仍然嚴(yán)峻， 經(jīng)濟運行中的不確定不穩(wěn)定性因素較多， 經(jīng)濟下行壓力依然較大。 為此， 要 增強底線意識， 把穩(wěn)增長放在更加突出的位置， 加大政策力度， 優(yōu)化政策組 合， 發(fā)揮政府和市場兩個積極性， 促進(jìn)經(jīng)濟平穩(wěn)運行， 著力推動經(jīng)濟高質(zhì)量 發(fā)展。
２０１９年初以來， 在國內(nèi)外環(huán)境日趨復(fù)雜多變的背景下， 我國經(jīng)濟延續(xù) 了總體平穩(wěn)、 穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢， 主要宏觀經(jīng)濟指標(biāo)繼續(xù)運行在合理區(qū) 間， 呈現(xiàn) “宏觀穩(wěn)、 結(jié)構(gòu)優(yōu)、 韌性足” 的總體特征。
主要經(jīng)濟指標(biāo)運行平穩(wěn)。 一是經(jīng)濟增長穩(wěn)。 ２０１９ 年供需增長雖較上年 有所回落， 但經(jīng)濟增長穩(wěn)態(tài)未改。 前三季度， 國內(nèi)生產(chǎn)總值 （ＧＤＰ） 增長 ６.２％， 預(yù)計全年增速也將保持在該增長水平， 可望實現(xiàn)全年６.０％～６.５％ 的既定目標(biāo)。 二是就業(yè)穩(wěn)。１～９月， 全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)１０９７萬人， 與上年 同期基本持平， 已完成全年目標(biāo)任務(wù)的９９.７％。 城鎮(zhèn)失業(yè)人數(shù)持續(xù)下降， ２０１９年上半年相較上年同期減少２２萬人， 同比下降２.２７％。
９月， 城鎮(zhèn)調(diào) 查失業(yè)率為５.２％， 與２０１９年上半年基本持平， 其中２５～５９歲就業(yè)人員調(diào) 查失業(yè)率為４.６％， 低于總體調(diào)查失業(yè)率０.６個百分點。 招聘機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯 示， 第三季度我國就業(yè)景氣度較上半年有所回升， 保險、 教育培訓(xùn)、 互聯(lián)網(wǎng) 等行業(yè)就業(yè)形勢整體較好， 東部、 中部地區(qū)人才市場需求依舊旺盛。 三是價格穩(wěn)。 前９個月， 居民消費價格指數(shù) （ＣＰＩ） 同比上漲２.５％， 雖然食品價 格尤其是畜肉價格上漲帶動物價結(jié)構(gòu)性上漲明顯， 但非食品類商品價格總體 平穩(wěn)、 穩(wěn)中趨弱。 剔除食品和能源后的核心ＣＰＩ相對穩(wěn)定在１.６％左右， 較 上年同期回落０.２個百分點。 四是國際收支穩(wěn)。 前９個月， 人民幣匯率小幅 貶值， 下半年人民幣對美元在破７ 后運行仍然相對穩(wěn)健。 貿(mào)易規(guī)模持續(xù)擴 大，１～９月， 累計貿(mào)易順差達(dá)２.０５萬億元， 較上年同期多增６２７１.６億元。
外匯儲備規(guī)?；痉€(wěn)定在３萬億美元以上。 五是居民收入穩(wěn)。 前三季度， 全 國居民人均可支配收入實際增長６.１％， 與經(jīng)濟增長基本同步。 經(jīng)濟結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。 隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深入以及促進(jìn)形成 強大國內(nèi)市場相關(guān)政策的有序推進(jìn)， 供需結(jié)構(gòu)不斷改善。
一是內(nèi)需對經(jīng)濟 增長貢獻(xiàn)更加凸顯。 消費需求在我國經(jīng)濟中的占比不斷上升， 作為經(jīng)濟發(fā) 展的 “壓艙石” 和 “穩(wěn)定器” 作用更加明顯。 ２０１９ 年前三季度， 最終消 費支出增長對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)率為６０.５％， 較上半年提高０.４ 個百分點， 服務(wù)消費和發(fā)展享受型消費占比提高， 新興消費快速增長。 前９ 個月實物 商品網(wǎng)上零售額同比增長２０.５％， 快于全部消費１２.３ 個百分點， 休閑康 養(yǎng)、 文化旅游、 教育培訓(xùn)等改善型、 提升型消費均實現(xiàn)快速發(fā)展。
二是我 國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。 傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級步伐加快， 工業(yè)和服務(wù)業(yè)新動能 加速發(fā)展， 新舊動能加快轉(zhuǎn)換， 供給體系質(zhì)量不斷提高。 前三季度， 全國 技術(shù)改造投資增長８.９％， 增速高于全部制造業(yè)投資６.４ 個百分點， 高技 術(shù)產(chǎn)業(yè)、 裝備制造業(yè)、 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等工業(yè)新動能增加值水平以快于全 部工業(yè)２～４個百分點的增速迅猛發(fā)展， 戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)、 科技服務(wù)業(yè)、 高技術(shù)服務(wù)業(yè)等服務(wù)業(yè)新動能企業(yè)營業(yè)收入持續(xù)提升。
三是出口結(jié)構(gòu)日趨 優(yōu)化。 ２０１８年以來， 中美經(jīng)貿(mào)摩擦不斷升級、 全球經(jīng)濟減速態(tài)勢日趨明 顯， 對我國外部貿(mào)易形勢帶來挑戰(zhàn)， 但伴隨著我國一系列有針對性的政策 和舉措， ２０１９年前９個月出口增速始終維持在５％以上水平， 除美國以外 的其他主要出口市場外貿(mào)增速均基本保持平穩(wěn)， “一帶一路” 沿線國家等 新興市場的加速開拓使得出口結(jié)構(gòu)日趨多元， 抵御外部風(fēng)險尤其是個別市 場波動的能力逐步提升。
１～９ 月， 我國對歐盟的出口增速始終保持在 １０％以上的較高水平， 同期對日本、 東盟的出口狀況基本平穩(wěn)， 共建 “一 帶一路” 的逐步推進(jìn)使得我國與沿線國家的合作水平大幅提升， “一帶一 路” 貿(mào)易額指數(shù)和貨運量指數(shù)分別由年初的１２３.６ 和１２１.２ 升至８ 月的 １３３.７和１４４.９。 主要市場保持基本穩(wěn)定。
一是房地產(chǎn)市場穩(wěn)定運行。 ２０１９年前９個月， 房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比增長１０.５％， 高于全部固定資產(chǎn)投資５.１ 個百 分點， 成為支撐２０１９年投資增長的重要因素， 其中住宅投資增長１４.９％， 高于上年同期０.９個百分點。
建筑工程投資和設(shè)備工器具購置投資分別增長 １０.６％和２２.９％， 帶動上游鋼鐵、 水泥、 機械制造等行業(yè)實現(xiàn)較快增長。 房屋施工和新開工面積分別增長８.７％和８.６％， 商品房銷售額同比增長 ７.１％， 其中住宅類商品房銷售額增速達(dá)１０.３％， 顯示房地產(chǎn)市場供需總體 平穩(wěn)。 去庫存背景下， 商品房待售面積持續(xù)回落， 住宅和商業(yè)營業(yè)用房分別 下降１３.５％和５.８％， 庫存水平的回落為后續(xù)市場價格的穩(wěn)定提供一定支 撐。
二是汽車市場逐步企穩(wěn)。 上半年汽車市場產(chǎn)銷領(lǐng)域總體低迷， 年中以來 各項指標(biāo)逐步企穩(wěn)， 市場景氣程度有所改善。 前９個月， 汽車制造業(yè)增加值 同比下降０.８％， 降幅較上半年減少０.６個百分點。 下半年汽車產(chǎn)銷降幅收 窄， 生產(chǎn)下行速度減緩， 前三季度汽車產(chǎn)量增速較上半年提高２.２ 個百分 點， 汽車銷量增速較年初提高５.５個百分點， 汽車類商品限額以上零售額同 比下降０.７％， 增速較年初提高２.１個百分點， 汽車銷售持續(xù)回落的局面有 所改善。
三是資本市場相對穩(wěn)定。 股票市場震蕩運行， 上證綜指、 深圳成 指、 創(chuàng)業(yè)板指等主要股指均在震蕩中上行， 三大股指分別由年初的２４６５點、 ７１４９點和１２２９點增至１０ 月下旬的２９５４ 點、 ９６６０ 點和１６７５ 點， 漲幅依次 達(dá)１９.８％、３５.１％和３６.３％。 股票市場活躍程度總體趨升， ９ 月股市成交 數(shù)量和成交金額分別達(dá)８７８９億股和９１５８３ 億元， 較年初分別增加７９０ 億股 和２６０４２億元。
債券市場總體運行平穩(wěn)， 月度債券發(fā)行規(guī)模始終保持在４萬 億元附近。 年中以來貨幣供應(yīng)持續(xù)改善引導(dǎo)債券市場利率逐步下行， ７月以 來央行已連續(xù)３ 個月實現(xiàn)現(xiàn)金凈投放， 且投放速度逐步加快， ５ 年期ＡＡＡ 級和ＡＡ級公司債月平均發(fā)行利率已分別由６月的４.７２％和６.５３％降至９月 的４.０８％和６.４１％。 剛兌預(yù)期的打破使得銀行體系流動性分層現(xiàn)象日趨常 態(tài)化， 截至９月末國有銀行和股份制銀行３ 月期同業(yè)存單發(fā)行利率分別為 ２.６６％和２.７６％， 而同期城商行和農(nóng)商行同業(yè)存單發(fā)行利率均為３.２８％， 二者相差５２～６２個基點；１年期同業(yè)存單發(fā)行利率之間的差距同樣明顯， ９ 月末股份制銀行、 城商行和農(nóng)商行１年期同業(yè)存單發(fā)行利率分別為３.０５％、 ３.５１％和３.４６％。
外部環(huán)境趨緊， 國內(nèi)區(qū)域經(jīng)濟下行態(tài)勢、 金融債務(wù)領(lǐng)域隱憂、 物價脹縮 矛盾等問題凸顯， 長期的結(jié)構(gòu)性矛盾疊加短期不穩(wěn)定不確定性因素， 加劇實 體經(jīng)濟發(fā)展困難， 對經(jīng)濟平穩(wěn)運行形成掣肘。 全球經(jīng)濟調(diào)整趨勢正在形成。 由美國對全球主要經(jīng)濟體挑起的全球貿(mào)易 摩擦等反復(fù)發(fā)酵， 挫傷國際經(jīng)濟合作前景， 世界經(jīng)濟回落跡象明顯增強。 全 球制造業(yè)普遍陷入低迷， 摩根大通全球綜合ＰＭＩ自２０１９年初以來總體持續(xù) 回落， 從２０１８年末的５２.７回落至２０１９年９月的５１.４。 國際機構(gòu)普遍下調(diào) ２０１９ 年和 ２０２０ 年全球經(jīng)濟增速和貿(mào)易增速。
ＯＥＣＤ 的 ９ 月最新預(yù)測將 ２０１９ 年全球經(jīng)濟增速從此前的 ３. ２％下調(diào)為 ２. ９％ ， 對 ２０２０ 年世界經(jīng)濟的預(yù)測進(jìn)一 步降低 ０.４ 個百分點至 ３％ ， 認(rèn)為全球經(jīng)濟擴張情況創(chuàng)金融危機以來最弱。 ＩＭＦ 在 １０ 月發(fā)布的最新一期 《世界經(jīng)濟展望》 中將 ２０１９ 年全球經(jīng)濟增長從此 前預(yù)期的３.２％下調(diào)至３％， 刷新金融危機以來新低； 并將２０２０年全球經(jīng)濟增 長預(yù)期從此前為３.５％下調(diào)至３.４％， 將美國２０１９年ＧＤＰ增長預(yù)期自２.６％下 調(diào)至２.４％，２０２０年ＧＤＰ增長預(yù)期下調(diào)至２.１％。
世貿(mào)組織最新預(yù)計將２０１９ 年、２０２０年的全球貿(mào)易增速分別從此前的２.６％、３％下調(diào)為１.２％、２.７％。 從增長看， 全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速普遍下行。２０１９年第 二季度， 美國和日本ＧＤＰ環(huán)比折年率分別增長２.１％和１.８％， 較第一季度均 放緩１.０個百分點； 歐元區(qū)ＧＤＰ同比增長１.２％， 創(chuàng)５年新低； 印度ＧＤＰ增 長５％， 為２０１３年第一季度以來的最低水平； 俄羅斯和巴西陷入微增長， ＧＤＰ 僅分別增長０.９％和１％。
從生產(chǎn)看， 市場需求疲弱導(dǎo)致制造業(yè)產(chǎn)出持續(xù)萎縮。 ８月， 美國Ｍａｒｋｉｔ制造業(yè)ＰＭＩ為５０.３， 創(chuàng)２００８年國際金融危機以來新低； 歐 元區(qū)制造業(yè)ＰＭＩ為４７， 連續(xù)７個月處于榮枯線下方； 日本、 印度、 俄羅斯、 巴西的制造業(yè)ＰＭＩ也相繼進(jìn)入收縮區(qū)間。 從金融看， 預(yù)期轉(zhuǎn)差導(dǎo)致資本市場 波動加劇。 股市投資悲觀情緒上升， 債市收益率持續(xù)走低， 美國、 英國等主 要股指震蕩下行， 國債收益率 “倒掛” 愈演愈烈； 新興市場國家股市普遍陷入調(diào)整， 貨幣貶值明顯， 近一個月內(nèi)俄羅斯、 印度、 巴西、 南非等國家貨幣 兌美元匯率均貶值４％以上。
同時， 全球貨幣政策紛紛總體轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?各國降 息潮洶涌而來更是加劇了資本市場風(fēng)險偏好變化， 投資者對未來經(jīng)濟發(fā)展的 預(yù)期和信心明顯下降。 此外， 一些干擾經(jīng)濟運行的其他因素， 如英國無協(xié)議 脫歐風(fēng)險加劇、 日韓貿(mào)易摩擦升級、 沙特石油減產(chǎn)給國際原油市場帶來沖擊 等問題頻發(fā)多變， 也對世界經(jīng)濟增長產(chǎn)生一定的拖累效應(yīng)。 實體經(jīng)濟發(fā)展較為困難。 ２０１９ 年以來， 受國內(nèi)外環(huán)境不確定性增加、 市場需求下滑影響， 疊加勞動力、 材料、 資金等成本上升， 企業(yè)經(jīng)營預(yù)期謹(jǐn) 慎、 信心不足， 加大了實體企業(yè)發(fā)展的難度。 一是企業(yè)效益下滑， 市場預(yù)期 更趨謹(jǐn)慎。 全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比漲幅持續(xù)走低， ＰＰＩ在７月再次進(jìn) 入負(fù)增長區(qū)間， 并且降幅持續(xù)擴大， ９ 月的 ＰＰＩ 同比下降 １. ２％ ， 較上年同 期大幅回落４.８個百分點。
由此導(dǎo)致規(guī)上工業(yè)企業(yè)效益增速持續(xù)下滑， １～８ 月， 全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤下降１.７％， 企業(yè)經(jīng)營壓力不斷增大。 實體企業(yè) 反映的生產(chǎn)成本上升、 應(yīng)收賬款拖欠增多、 資金緊張、 銷售困難、 虧損擴面 等問題變得更加顯性化、 普遍化。 中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù) （ＰＭＩ） 連續(xù)５ 個月處于５０％的榮枯線之下， 表明企業(yè)生產(chǎn)擴張意愿總體不強。 二是融資 難、 融資貴問題凸顯， 有效信貸需求難以得到滿足。 環(huán)保政策、 能耗政策、 產(chǎn)業(yè)政策、 行業(yè)監(jiān)管政策等多方面的政策門檻或限制， 造成信貸供給與信貸 需求不相匹配， 加劇資金緊張局面。 盡管在降準(zhǔn)、 調(diào)低ＬＰＲ等政策引導(dǎo)下， 貸款利率出現(xiàn)明顯下行， 但由于評估、 擔(dān)保等其他隱性成本難以下降， 企業(yè) 實際融資成本仍然較高。
比如， 中國人民銀行廣州分行對轄內(nèi)６０５家小微企 業(yè)融資情況的問卷調(diào)查顯示， 申請銀行貸款的企業(yè)中， 超過５０％的企業(yè)認(rèn) 為貸款利率同比下降， 但有８０％的企業(yè)認(rèn)為評估、 保險、 審計險資等第三 方機構(gòu)費率和抵押登記、 公證等行政事業(yè)性費率沒有下降甚至有所上升， ９０％的企業(yè)認(rèn)為擔(dān)保、 保證、 風(fēng)險金等擔(dān)保費率并未下降。 局部性和區(qū)域性困難矛盾上升。
一是部分地區(qū)經(jīng)濟增長明顯下滑。 ２０１９ 年以來， 作為我國經(jīng)濟重要引擎的沿海地區(qū)的江、 浙、 滬、 粵的經(jīng)濟增速明 顯放緩。２０１９年第一季度， 上海ＧＤＰ僅增長５.７％， 較上年同期大幅回落１.１個百分點， 前三季度ＧＤＰ增速雖微幅回升至６.０％， 但仍較上年同期回 落０.６個百分點。 此外， 浙江省、 江蘇省、 廣東?。玻埃保鼓暌詠淼募径龋牵模?增速均呈現(xiàn)持續(xù)放緩態(tài)勢： 三省前三季度 ＧＤＰ 分別增長６.６％、 ６.４％、 ６.４％， 較上年同期分別回落０.９ 個、 ０.３ 個和０.５ 個百分點。
二是部分地 方財政收支平衡風(fēng)險加大。 由于財稅收入減少、 稅收開源能力弱而剛性支出 不減， 地方財政收支困難加大。 ２０１８ 年下半年以來， 部分地方經(jīng)濟增速放 緩導(dǎo)致地方財政收入增速下滑。 由于地方新增稅源、 稅基總體不足， 一些地 方政府性基金收入落實進(jìn)度緩慢， 無法及時提供資金保障。 然而， 一些地方 財政 “三?！?支出、 “三大攻堅戰(zhàn)” 支出、 民生保障和重點建設(shè)項目等剛性 需求支出等依然較大。
三是部分地區(qū)、 部分行業(yè)潛在就業(yè)壓力加大。 經(jīng)濟下 行壓力加大， 就業(yè)不穩(wěn)定性增加。 部分地區(qū)、 部分行業(yè)出現(xiàn)裁員現(xiàn)象， 部分 崗位存在流失風(fēng)險， 低技能群體轉(zhuǎn)崗就業(yè)比較困難。 隨著新訂單數(shù)減少， 不 少企業(yè)已出現(xiàn)調(diào)整生產(chǎn)計劃、 減少加班和員工輪休的現(xiàn)象， 招工也更趨謹(jǐn)慎。 四是部分領(lǐng)域消費價格上漲過快。 前三季度， 全國ＣＰＩ同比上漲２.５％， 主要 是豬肉、 果蔬等食品價格漲幅較大。
豬肉價格大幅攀升， 帶動同期牛羊肉、 禽肉和蛋類價格也出現(xiàn)了不同程度的上漲。 物價結(jié)構(gòu)性大幅上漲， 特別是肉、 菜、 果等與居民生活密切相關(guān)的食品價格超預(yù)期上漲， 直接關(guān)系到居民的剛 性需求支出， 部分低收入群體和生活困難群眾反映較為強烈。 債務(wù)和金融風(fēng)險隱憂仍在累積。 一是債務(wù)杠桿率趨升。 中國社會科學(xué)院 國家金融與發(fā)展實驗室報告顯示： 中國實體經(jīng)濟部門杠桿率從上年末的 ２４３.７％上升至２０１９ 年上半年的２４９.５％， 總體上升５.８ 個百分點。
其中， 地方政府杠桿率上升了１.６ 個百分點至２２％， 家庭部門杠桿率上升了２.１ 個百分點至５５.３％， 而非金融企業(yè)部門上升了２.１個百分點至１５５.７％， 地 方政府和家庭部門是上升最快的部門。 截至２０１９年８月末， 全國地方政府 債務(wù)余額達(dá)２１.４萬億元， 較２０１８年末增加３０２７７億元。 一些中西部地區(qū)省 份如新疆、 甘肅、 云南、 貴州、 青海等負(fù)債率均在６０％以上， 償債和付息 壓力都較大。 部分地區(qū)債務(wù)融資進(jìn)入還本付息高峰期等， 隱性債務(wù)甚至高于 顯性債務(wù)， 但化債手段主要依賴財政資金。
居民部門特別是低收入家庭債務(wù)水平上漲過快， “短借長用” “借新還舊” 等問題增多。 由于低收入購房家 庭面對房價下跌的抗風(fēng)險能力較弱， 如果收入水平難以支撐債務(wù)負(fù)擔(dān)， 未來 可能會賣房還債， 恐引致風(fēng)險傳遞至房地產(chǎn)、 消費等市場。 二是中小金融機 構(gòu)信用偏緊。 包商銀行被銀保監(jiān)會接管事件曾一度引發(fā)市場對中小微金融機 構(gòu)短期流動性的擔(dān)憂， 后經(jīng)相關(guān)部門處理得到妥善處置。 當(dāng)前， 雖然貨幣流 動性總體較為充裕， 但流動性在大中小金融機構(gòu)間分布不均， 一些小微金融 機構(gòu)的流動性總體仍然偏緊， 不同程度影響一些小微金融機構(gòu)正常商業(yè)經(jīng) 營。
三是股市蘊含股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。５月以來， 受多重因素影響， 股市重回調(diào) 整和下跌狀態(tài)， 市場悲觀觀望情緒有所加劇， 一些股權(quán)質(zhì)押公司股票流動性 進(jìn)一步變差， 部分上市公司股權(quán)質(zhì)押問題再次暴露， 恐將引發(fā)新一輪股權(quán)質(zhì) 押及次生風(fēng)險。 四是債市違約風(fēng)險增多。 據(jù)中金公司測算， ２０１９ 年各種到 期的金融債、 信用債等總量超過６萬億元， 較上年增加約１５％。 總體來看， ２０１９年以來出現(xiàn)的企業(yè)債券違約較上年增多。 截至８月末， ２０１９年新增及 處置進(jìn)展發(fā)生變化的違約債券共９２只， 其中２０１９年新違約債券８８只， 高 于上年同期，２０１８年之前違約債券在２０１９年１～８月期間處置進(jìn)展發(fā)生變 化的僅有４只。
從有利條件來看， 一是汽車行 業(yè)生產(chǎn)增長將有所回升。 ２０１９ 年以來， 汽車行業(yè)在經(jīng)過連續(xù)幾個月低增 長、 去庫存之后， 當(dāng)前庫存水平明顯偏低， 未來整個行業(yè)的庫存回補將拉 動汽車制造行業(yè)的生產(chǎn)有所恢復(fù)。 且當(dāng)前汽車銷售端已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)， 負(fù)增 長幅度大幅縮小， 預(yù)計未來運行中銷售端的好轉(zhuǎn)將進(jìn)一步向生產(chǎn)端傳導(dǎo)， 加之２０１９年基數(shù)較低， 對２０２０年汽車行業(yè)較快增長形成支撐。
二是新動 能行業(yè)保持較快增長速度。 ２０１９年工業(yè)行業(yè)中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、 裝備制造 業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)等新動能行業(yè)持續(xù)快速增長， 前三季度， 三者同比分別 增長８.４％、 ６.０％和８.７％， 均高于全部規(guī)上工業(yè)增速。 隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu) 性改革的持續(xù)推進(jìn)， 新動能行業(yè)方興未艾， 加之政策傾斜支持， 產(chǎn)業(yè)規(guī)模 持續(xù)擴張， 成為拉動２０２０ 年工業(yè)增長的重要力量。 三是政策效應(yīng)持續(xù)顯 現(xiàn)， 緩解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難。 ２０１９年出臺的一系列穩(wěn)增長政策尤其是下半 年出臺的政策效應(yīng)將在２０２０年陸續(xù)顯現(xiàn)， 如針對制造業(yè)的信貸傾斜政策， 央行表示ＭＰＡ評估中已增設(shè)制造業(yè)中長期貸款和信用貸款等指標(biāo)， 如持續(xù) 推進(jìn)的減稅降費政策， 都將在一定程度上解決企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營困難， 推動 企業(yè)恢復(fù)和擴大生產(chǎn)。
從不利條件來看， 一是貿(mào)易預(yù)期的高度不確定性影 響企業(yè)生產(chǎn)。 近期世界銀行和ＩＭＦ等國際機構(gòu)紛紛調(diào)低２０１９ 年和２０２０ 年 的全球經(jīng)濟增長和貿(mào)易預(yù)期， 并警告全球經(jīng)濟面臨重大下行風(fēng)險， 加之中 美貿(mào)易摩擦的前景仍然具有高度不確定性， 企業(yè)出口訂單缺失， 部分企業(yè) 面臨整體搬遷， 將對工業(yè)生產(chǎn)造成一定程度的影響。 二是部分行業(yè)去庫存 周期仍將延續(xù)。 ２０１９年以來， 工業(yè)企業(yè)進(jìn)入去庫存周期， 對企業(yè)生產(chǎn)造成 較為顯著的影響。 從當(dāng)前ＰＭＩ中的產(chǎn)成品庫存指數(shù)來看， 雖較前幾個月略 有降低， 但仍處于較高水平， 顯示近期去庫存仍將延續(xù)， 對工業(yè)生產(chǎn)形成 制約。
三是低迷的工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)影響企業(yè)效益。 近期工業(yè)生產(chǎn) 者出廠價格指數(shù) （ＰＰＩ） 持續(xù)走低， 預(yù)計２０２０年出現(xiàn)負(fù)增長的壓力將進(jìn)一 步加大， 不利于企業(yè)的利潤增長， 進(jìn)而影響企業(yè)對未來的預(yù)期， 影響企業(yè) 擴大生產(chǎn)。
從服務(wù)經(jīng)濟看， 景氣度總體較高。 ２０１９ 年以來， 服務(wù)業(yè)保持較快增 長， 成為經(jīng)濟增長的重要支撐， 前三季度同比增長７.０％， 分別高出國內(nèi) 生產(chǎn)總值和第二產(chǎn)業(yè)增速０.８個和１.４ 個百分點， 對國民經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn) 率達(dá)到６０.６％， 高出第二產(chǎn)業(yè)２４.３ 個百分點。 ２０２０ 年的服務(wù)業(yè)增長在服 務(wù)出口日漸擴大、 新動能和新興服務(wù)業(yè)快速增長以及消費升級等因素促進(jìn) 下， 預(yù)計將繼續(xù)保持較好增長態(tài)勢。 從有利條件來看， 一是２０１９ 年以來 以信息傳輸、 軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)與租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)為代表的服務(wù)業(yè) 新興行業(yè)， 以戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)、 高技術(shù)服務(wù)業(yè)和科技服務(wù)業(yè)為代表的服 務(wù)業(yè)新動能持續(xù)保持快速增長勢頭， 增長速度均高于服務(wù)業(yè)整體增速， 預(yù) 計２０２０年這種勢頭仍將持續(xù)。
二是服務(wù)貿(mào)易出口逐漸擴大。 ２０１９ 年１～８ 月， 我國服務(wù)貿(mào) 點， 其中知識 密集型服務(wù)貿(mào)易表現(xiàn)更為突出 易出口增長 ９. ７％ ， 高于進(jìn)口增速 １０ 個百分 。 這將為服務(wù)業(yè)的高速增長提供新的動力。
三是減稅降費、 降低融資成本以及培育拓展新的商品和服務(wù)消費增長點等 一系列政策措施成效持續(xù)釋放。 從不利條件來看， 主要是工業(yè)生產(chǎn)收縮使 得與生產(chǎn)緊密相關(guān)的傳統(tǒng)物流、 金融等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)增速放緩。 需求面景氣度有所回升。 從投資看， 持續(xù)回落態(tài)勢或?qū)⒂兴徑狻?２０１９ 年以來， 固定資產(chǎn)投資增長低迷， 增速持續(xù)走低， 預(yù)計２０２０年在擴大有效 投資等政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)影響下， 新動能行業(yè)和補短板投資快速增長， 基建 投資增速有所提高以及制造業(yè)投資有所恢復(fù)， 預(yù)計２０２０年固定資產(chǎn)投資增 長不會延續(xù)２０１９年持續(xù)回落態(tài)勢。
從有利條件看， 一是２０１９年出臺的擴大 有效投資相關(guān)政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)， 預(yù)計２０２０年基建投資增長將延續(xù)當(dāng)前的 反彈態(tài)勢， 總體增速將高于２０１９年。
二是補短板投資和新動能行業(yè)投資快 速增長。２０１９年前三季度高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長分別達(dá)到 １２.６％和１３.８％， 文化、 體育和娛樂業(yè)投資增長１５.５％， 是整體投資增長 的重要拉動力。
三是如前所述， 預(yù)計２０２０年工業(yè)增長持續(xù)下滑的態(tài)勢將得 到扭轉(zhuǎn)， 因此２０１９年拖累整體投資增長的制造業(yè)投資總體增長態(tài)勢將會在 一定程度上出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
從不利條件來看， 一是地方政府面臨的資金約束較 多。 減稅降費政策大力實施、 土地市場景氣度不高以及地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)較重等因素制約了地方政府的資金來源， 對固定資產(chǎn)投資增長形成制約。
二是 企業(yè)家信心和預(yù)期仍具有高度不確定性。 全球經(jīng)濟增長前景黯淡、 中美貿(mào)易 摩擦前景不明以及國內(nèi)經(jīng)濟增長速度回落等因素使得企業(yè)家信心不足、 預(yù)期 謹(jǐn)慎， 抑制了擴大投資的需求。
從消費看， 繼續(xù)保持平穩(wěn)運行態(tài)勢。 未來消費增長中， 生活必需品消費 保持穩(wěn)定， 汽車消費降幅收窄， 加之升級類消費保持較高增速對穩(wěn)定消費增 長起到支撐作用。 預(yù)計２０２０年在消費環(huán)境持續(xù)改善、 減稅降費、 個人所得 稅抵扣政策落實以及促消費政策逐步顯效等多因素帶動下，消費有望繼續(xù) 保 持平穩(wěn)增長。 從有利條件來看， 一是汽車銷售有所好轉(zhuǎn)。
２０１９年前三季度， 消費增長低迷主要受到出行類商品尤其是汽車銷售的影響， 據(jù)國家統(tǒng)計局測 算， 出行類商品拉低社會消費品零售總額增速超過０.８個百分點， 如果扣除 出行類商品后， 第三季度消費品市場增速比第二季度加快０.４個百分點。 近 期出行類商品特別是汽車銷售下降增長幅度顯著縮小， 預(yù)計第四季度和 ２０２０年在基數(shù)較低等因素影響下將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。 二是升級類消費仍將保持 較高增速。 在消費升級大趨勢下， 消費升級類商品銷售同比增速增加， 前 三季度， 可穿戴智能設(shè)備、 智能家用電器和音像器材、 新能源汽車等消費 升級商品銷售快速增長。 預(yù)計２０２０ 年這種趨勢仍將延續(xù)。 三是居民收入 和就業(yè)保持穩(wěn)定。
在各地貫徹落實就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略和穩(wěn)就業(yè)各項政策作用 下，２０１９年以來就業(yè)形勢保持總體穩(wěn)定， 居民收入增長平穩(wěn)， 前三季度， 居民人均可支配收入實際增長６.１％， 與經(jīng)濟增長基本同步。 從不利條件 來看， 一是價格上漲壓力較大。 在豬肉等畜肉價格快速走高帶動下， ２０１９ 年ＣＰＩ逐步走高， ９月觸及３％， 預(yù)計２０２０年豬肉仍然總體供給不足， ＣＰＩ 上漲壓力大于２０１９年， 個別月份可能破４， 對消費增長形成一定制約。 二 是居民部門杠桿率持續(xù)走高抑制居民消費增長。 截至２０１８ 年末， 中國居 民部門的杠桿率為５２.６％， ２０１９ 年上半年進(jìn)一步上升至５５.３％， 北京、 上海、 廣東、 浙江等部分地區(qū)居民部門杠桿率超過６０％。 ２０１９年７月， 中 國人民銀行報告顯示， 控制人均可支配收入、 社會融資規(guī)模等因素后， 居 民杠桿率水平每上升１個百分點， 社會零售品消費總額增速會下降０.３ 個百分點左右。
從出口看， 下行壓力依然較大。 在全球經(jīng)濟貿(mào)易增長放緩、 中美貿(mào)易摩 擦持續(xù)升溫等影響下， 即便企業(yè)出口轉(zhuǎn)移起到一定作用， 整體出口下行態(tài)勢 仍難以扭轉(zhuǎn)。 從有利條件來看， 非美貿(mào)易有所增長。 ２０１９ 年以來我國對非 美國家的出口增長普遍好于對美出口， ２０２０ 年貿(mào)易伙伴多元化將進(jìn)一步強 化， 這將在一定程度上彌補對美出口帶來的缺口。 從不利條件來看， 一是全 球經(jīng)濟放緩， 外需疲軟。８月全球制造業(yè)ＰＭＩ為４９.５， 連續(xù)４個月處于枯榮 線下； 美、 歐、 日制造業(yè)ＰＭＩ分別為４９.１、４７、４９.３， 均處于榮枯線以下， 美國連續(xù)５個月下滑。
二是中美貿(mào)易摩擦加劇， 美對華２５００億美元和３０００ 億美元商品加征關(guān)稅規(guī)模分別提高至３０％和１５％。 從前期加征關(guān)稅的影響 期限來看， 預(yù)計出口承壓可能要到２０２０年達(dá)到峰值。 價格漲幅仍處于溫和區(qū)間。 對未來ＣＰＩ影響最大的有三個部分： 豬肉 價格、 國際油價和需求拉動因素。 首先是豬肉等食品類價格， 和大多數(shù)商 品價格受到供需兩端影響不同的是， 豬肉、 鮮菜、 蛋類和鮮果等食品類消 費需求總體穩(wěn)定， 受到供給端的影響更為劇烈。
從生豬供給面數(shù)據(jù)來看， 至少截至２０２０年第一季度， 生豬供給缺口還將面臨較大壓力。 并且受到 非洲豬瘟高傳染性、 高致死率的持續(xù)影響， 生豬供給的實際情況可能更悲 觀， 有可能２０２０年全年都將面臨生豬供給缺口， 豬肉價格仍將是ＣＰＩ上漲 的主要因素。 其次， 原油價格大幅上漲可能性不大。 隨著全球經(jīng)濟放緩， 原油整體將處于供過于求的狀態(tài)， 價格大幅上漲的可能性不大。 最后是全 球和國內(nèi)經(jīng)濟景氣度低迷使得價格失去上漲的基本動力。 全球經(jīng)濟復(fù)蘇步 伐再次放緩， 主要經(jīng)濟體經(jīng)濟下行壓力加大， 價格上漲缺乏經(jīng)濟基本面的 支撐。 綜合來看， ２０２０年ＣＰＩ漲幅仍將處于溫和區(qū)間。 對ＰＰＩ走勢影響最 為顯著的因素有兩個：
一是大宗商品價格上漲帶來的輸入性壓力。 但當(dāng)前 全球經(jīng)濟低迷使得大宗商品價格上漲缺乏動力， ＰＰＩ輸入性通脹壓力不大。 二是國內(nèi)需求拉動。 雖然２０２０ 年需求面景氣度有所回升， 但仍然處于較 弱區(qū)間， 加之翹尾較低等統(tǒng)計因素的影響， 預(yù)計２０２０年ＰＰＩ負(fù)增長壓力將 進(jìn)一步加大。
立足當(dāng)前經(jīng)濟形勢的深刻變化， 需強化戰(zhàn)略思維和底線思維， 抓住主要 矛盾和矛盾的主要方面， 更加注重發(fā)展過程中轉(zhuǎn)危為機， 在做好 “六穩(wěn)” 工作的基礎(chǔ)上， 把穩(wěn)增長放在更加突出的位置， 著力化解和緩解最突出、 最 關(guān)鍵的矛盾問題和潛在風(fēng)險隱憂， 強化穩(wěn)增長與穩(wěn)民生共進(jìn)， 充分發(fā)揮供給 側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和逆周期調(diào)節(jié)政策合力， 釋放微觀主體活力， 因勢利導(dǎo)提升經(jīng) 濟內(nèi)生動力， 力促經(jīng)濟在平穩(wěn)運行中高質(zhì)量發(fā)展。
有效防范應(yīng)對外部風(fēng)險。 在此輪全球經(jīng)濟格局調(diào)整過程中， 我國是新供 給、 新需求、 新模式、 新體系等 “增量” 的主要貢獻(xiàn)者之一， 必然會面臨 較大的外部壓力。 為此， 必須靈活有效應(yīng)對外部壓力， 將其對我國經(jīng)濟發(fā)展 的沖擊降低到最低限度。 具體而言， 妥善應(yīng)對中美經(jīng)貿(mào)摩擦， 既堅持維護自 身利益底線， 又有效管控風(fēng)險。 加強同世界主要經(jīng)濟體在經(jīng)貿(mào)規(guī)則上的協(xié) 調(diào)， 盡可能防范現(xiàn)有多邊經(jīng)貿(mào)規(guī)則體系受到破壞性沖擊； 在深化改革、 擴大 開放的前提下運用更加精準(zhǔn)、 更加科學(xué)、 更加靈活的手段維護經(jīng)濟安全。 同 時， 持續(xù)提升經(jīng)濟綜合實力， 為在更高層次參與構(gòu)建全球經(jīng)濟新格局做好準(zhǔn)備。 逆周期調(diào)節(jié)政策繼續(xù)加力提效。 用好政策空間， 發(fā)揮好逆周期政策托底 的作用， 維護宏觀環(huán)境的大體穩(wěn)定。
一是財政政策供需雙向調(diào)節(jié)， 在供給端 致力于降成本， 落實好現(xiàn)有減稅降費政策， 切實減輕重點企業(yè)的負(fù)擔(dān)， 增強 企業(yè)獲得感； 在需求端， 適度擴大財政支出規(guī)模， 特別是加大對三大攻堅戰(zhàn) 和補短板的支持力度。
二是松緊適度的貨幣政策致力于保持流動性充裕及合 理配置。 提高貨幣流動性管理水平， 規(guī)范銀行同業(yè)借貸行為， 引導(dǎo)金融機構(gòu) 錯位競爭， 促進(jìn)貨幣供給結(jié)構(gòu)更加合理； 積極發(fā)展普惠金融， 改善貨幣政策 傳導(dǎo)機制， 加快推動利率兩軌并一軌進(jìn)程， 引導(dǎo)市場利率水平下行。 綜合運 用再貸款、 再貼現(xiàn)、 定向降準(zhǔn)等政策工具， 引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對綠色經(jīng)濟、 “三農(nóng)”、 脫貧攻堅等領(lǐng)域， 以及小微企業(yè)、 民營企業(yè)和科技型企業(yè)的支持 力度。
深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動高質(zhì)量發(fā)展。 落實好 “鞏固、 增強、 提升、 暢通” 八字方針， 切實提高供給體系質(zhì)量和效率。
一是深化 “放管服” 改 革和國有企業(yè)改革。 進(jìn)一步健全權(quán)力清單和責(zé)任清單制度， 逐步推廣 “最 多跑一次” 改革； 提高項目審批服務(wù)效率， 有效解決項目各前置環(huán)節(jié)時間 長問題。 在減稅降費的基礎(chǔ)上， 進(jìn)一步降低企業(yè)制度性交易、 融資、 社保、 用能等成本， 切實降低實體經(jīng)濟經(jīng)營成本。 加快國有企業(yè)混合所有制改革和 國有資本管理體制改革， 提高國有資本投資效率。
二是著力推動要素市場化 改革攻堅。 加快戶籍制度改革， 有序引導(dǎo)農(nóng)民工市民化； 促進(jìn)農(nóng)業(yè)集體經(jīng)營 性建設(shè)用地與城市建設(shè)用地同等入市、 同權(quán)同價； 完善資源型產(chǎn)品定價機 制， 推動土地、 排污權(quán)、 用能等資源要素自由交易和市場化配置。
三是深入 推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。 鼓勵支持企業(yè)提高創(chuàng)新能力， 圍繞重大關(guān)鍵技術(shù)和 共性技術(shù)， 加快制定實施一批重點產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動計劃。 四是加快推進(jìn)金 融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。 加快構(gòu)建銀行、 股票、 債券和風(fēng)險投資等全方位的金 融支持服務(wù)體系， 搭建 “政府—金融機構(gòu)—企業(yè)” 對接平臺， 協(xié)調(diào)金融機 構(gòu)為企業(yè)提供多樣化金融產(chǎn)品和服務(wù)， 提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的效能。 積極 推進(jìn)科創(chuàng)板建設(shè)， 推動形成有活力有韌性的資本市場體系； 完善逆周期、 跨 市場系統(tǒng)性金融風(fēng)險的早期識別預(yù)警、 事中監(jiān)測控制和事后救助處置等機制， 防范各類金融市場風(fēng)險共振而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。
著力穩(wěn)定內(nèi)需促進(jìn)形成強大國內(nèi)市場。 以更多的市場化方式和改革的辦 法穩(wěn)定擴大國內(nèi)有效需求。
一是持續(xù)釋放消費增長潛力。 鼓勵汽車更新消 費， 促進(jìn)汽車消費優(yōu)化升級。 挖掘旅游消費新亮點， 推動體育旅游、 康養(yǎng)旅 游等新業(yè)態(tài)發(fā)展。 加快發(fā)展幸福產(chǎn)業(yè)、 育嬰產(chǎn)業(yè)和托育服務(wù)產(chǎn)業(yè)。 推動農(nóng)村 消費提質(zhì)升級， 實施 “互聯(lián)網(wǎng)＋農(nóng)產(chǎn)品” 出村進(jìn)城工程。 改善優(yōu)化消費環(huán) 境， 多渠道提升產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量， 滿足本地消費需求。
二是積極擴大有效投 資。 加快推進(jìn)已確定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重大工程項目落地， 強化在建項目資 金保障； 加強產(chǎn)業(yè)發(fā)展短板、 行業(yè)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)等投資， 增強制造業(yè)投資意愿； 進(jìn)一步放開鐵路、 能源、 電信、 市政等領(lǐng)域市場準(zhǔn)入， 吸引民間投資參與建 設(shè)， 推動投資主體多元化和高效化。 規(guī)范有序推進(jìn)ＰＰＰ項目建設(shè)， 鼓勵引 導(dǎo)社會資金投向社會公益服務(wù)、 公共基礎(chǔ)設(shè)施、 農(nóng)業(yè)農(nóng)村、 生態(tài)環(huán)境保護、 重大科技進(jìn)步等公共領(lǐng)域。
切實加強保障和改善民生。 從民眾的根本利益訴求出發(fā)， 有效解決當(dāng)前 面臨的實際困難。
一是多措并舉穩(wěn)就業(yè)。 強化對受中美經(jīng)貿(mào)摩擦、 去產(chǎn)能等 影響的重點企業(yè)就業(yè)分類指導(dǎo)和精準(zhǔn)幫扶， 擴大援企穩(wěn)崗規(guī)模。 引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資 本和社會力量進(jìn)入養(yǎng)老等領(lǐng)域， 進(jìn)一步開拓就業(yè)空間。 全面落實失業(yè)保險技 能提升補貼政策， 補助在崗轉(zhuǎn)崗培訓(xùn)， 推進(jìn)靈活就業(yè)社保補貼。 做好農(nóng)民工 等重點群體就業(yè)幫扶， 加大創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款支持力度， 降低創(chuàng)業(yè)補貼申領(lǐng)門 檻。
二是千方百計促增收。 健全全社會各類從業(yè)人員工資正常調(diào)整機制， 加 大工資清欠力度， 完善保障工資增長的第三方機制。 逐步增加城鎮(zhèn)低收入人 群、 普通從業(yè)人員的收入， 提高居民社會保障待遇。 進(jìn)一步加大對低收入群 體、 貧困人口、 特殊困難地區(qū)的幫扶力度， 拓寬農(nóng)牧民增收渠道。
三是統(tǒng)籌 平衡穩(wěn)物價。 密切跟蹤監(jiān)測與民生密切相關(guān)的商品市場價格變化， 及時防治 市場投機異常波動， 加大對漲幅較大的與民生相關(guān)的鮮活農(nóng)產(chǎn)品的供給力 度。 建立和完善豬肉等 “菜籃子” 產(chǎn)品儲備制度， 統(tǒng)籌產(chǎn)銷平衡。 建立社 會救助和保障標(biāo)準(zhǔn)與生活必需品物價上漲掛鉤的聯(lián)動機制， 確保農(nóng)產(chǎn)品價格 上漲不影響困難群眾的生活水平。
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