UpdateTime：2021/9/3 16:35:09

上海期貨交易所（ShFE）合約一路領(lǐng)先，周一飆升至 13 年高位。

倫敦金屬交易所 (LME) 三個(gè)月價(jià)格 CMAL3 緊隨其后，周二觸及每噸 2,726.50 美元的 10 年高位。

據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì) (CNIA) 稱，價(jià)格飆升是“非理性的”，該協(xié)會(huì)主辦了生產(chǎn)商的視頻會(huì)議。

此類編碼警告是北京抑制大宗商品價(jià)格運(yùn)動(dòng)的一部分，周三第三次出售國(guó)家儲(chǔ)備金屬，其中包括另外 7 萬(wàn)噸鋁。

滬鋁市場(chǎng)無(wú)疑存在投機(jī)過(guò)剩。持倉(cāng)量創(chuàng)歷史新高，交易量增加。

但推動(dòng)漲勢(shì)的根源在于中國(guó)自身的供應(yīng)鏈緊張局勢(shì)。隨著省級(jí)省份爭(zhēng)先恐后地實(shí)現(xiàn)規(guī)定的能效目標(biāo)，能源限制后的產(chǎn)量限制正在激增。

世界需要更多的鋁來(lái)實(shí)現(xiàn)綠色環(huán)保，但生產(chǎn)鋁的冶煉廠消耗大量電力，每年約占所有人為排放量的 2%。

對(duì)中國(guó)或全球市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，打造碳圈并非易事。

斷電

參加CNIA會(huì)議的10家鋁生產(chǎn)商承諾“繼續(xù)保供，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期”。

然而，前提是他們耗電的冶煉廠有足夠的電力供應(yīng)。鋁是通過(guò)電解生產(chǎn)的，而不是通過(guò)在熔爐中噴砂來(lái)生產(chǎn)的。沒(méi)有電源，沒(méi)有鋁。

內(nèi)蒙古今年早些時(shí)候的鋁產(chǎn)量削減幅度不大，但隨著這個(gè)依賴煤炭的省份努力實(shí)現(xiàn)新的季度能源使用和效率雙重控制目標(biāo)，這是一個(gè)即將到來(lái)的跡象。

能源聯(lián)盟中另一個(gè)落后的廣西省上個(gè)月下令冶煉廠降低運(yùn)行率，以在高峰需求期間保持電力供應(yīng)。

新疆的一個(gè)地區(qū)是一個(gè)巨大的鋁冶煉中心，占中國(guó)產(chǎn)能的近五分之一，剛剛下令在今年余下時(shí)間將 5 家冶煉廠減產(chǎn) 10%。

水電云南省是一個(gè)新興的“綠色”鋁生產(chǎn)中心，長(zhǎng)期干旱并沒(méi)有改善電力狀況。

由于中國(guó)是迄今為止世界上最大的鋁生產(chǎn)國(guó)，無(wú)論是原材料還是半成品，這種集體停電給全球供應(yīng)帶來(lái)了一個(gè)很大的問(wèn)號(hào)。

在中國(guó)供過(guò)于求的情況下持續(xù)了 20 年的市場(chǎng)開(kāi)始在一個(gè)截然不同的未來(lái)定價(jià)。

市場(chǎng)緊張

看看中國(guó)的主要鋁產(chǎn)量數(shù)據(jù)，價(jià)格反應(yīng)似乎過(guò)度了。

根據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì) (IAI) 的數(shù)據(jù)，今年前七個(gè)月，全國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)了 7.2%。

但是，較低的 COVID-19 基數(shù)使同比增長(zhǎng)率受寵若驚。到 2021 年為止，年化運(yùn)行率僅增加了 500,000 噸，按照歷史標(biāo)準(zhǔn)對(duì)高價(jià)格的反應(yīng)非常溫和。

很明顯，新產(chǎn)能的增長(zhǎng)正被不斷擴(kuò)大的能源限制所抵消。產(chǎn)量受限導(dǎo)致該國(guó)部分地區(qū)初級(jí)金屬短缺。

上海交易所庫(kù)存已從 4 月份的 392,000 噸以上降至目前的 248,926 噸。

世界上最大的生產(chǎn)商繼續(xù)從世界其他地方吸收鋁。中國(guó)去年進(jìn)口了 106 萬(wàn)噸初級(jí)金屬，2021 年上半年又進(jìn)口了 74.4 萬(wàn)噸，7 月份的初步數(shù)據(jù)沒(méi)有任何減弱的跡象。

中國(guó)仍然是半制成品形式的鋁的主要出口國(guó)，隨著其對(duì)商品級(jí)金屬的需求增長(zhǎng)，一個(gè)明顯的政策工具是減少產(chǎn)品出口的退稅并將數(shù)量轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這種策略已經(jīng)在鋼鐵行業(yè)使用。

對(duì)于其他地方的鋁產(chǎn)品制造商來(lái)說(shuō)，這將是一個(gè)好消息，但不會(huì)改變中國(guó)在生產(chǎn)增長(zhǎng)道路上走完的潛在價(jià)格動(dòng)態(tài)。

鋁的問(wèn)題

中國(guó)國(guó)家發(fā)展委已出面敦促鋁生產(chǎn)商多元化發(fā)展水電以外的可再生能源，如太陽(yáng)能和風(fēng)能。

但是，兩種形式的電力都需要大量的鋁。事實(shí)上，根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，金屬以鑲板形式占光伏電池礦物輸入的 85%。

它還用于許多鋰離子電池，是用于提高能源效率的輕型車輛的關(guān)鍵材料。在使用方面，它是一種非常綠色的金屬。

但是冶煉這些東西是碳密集型的，特別是在中國(guó)和亞洲其他地區(qū)，那里的能源仍然主要是煤炭。

這種固有的悖論——由于生產(chǎn)過(guò)程而硬連線到金屬中——正在影響市場(chǎng)格局。

中國(guó)電力系統(tǒng)的壓力已將這個(gè)世界上最大的鋁供應(yīng)商變成了初級(jí)金屬的常規(guī)凈進(jìn)口國(guó)。

中國(guó)今天的問(wèn)題明天可能是世界其他地方的問(wèn)題。

IAI 估計(jì)，在脫碳需求的推動(dòng)下，到 2050 年，世界將需要另外 2500 萬(wàn)噸的初級(jí)金屬產(chǎn)量來(lái)滿足預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 80% 的需求。

這假設(shè)了 100% 的回收率，這對(duì)一個(gè)涵蓋廣泛合金的行業(yè)來(lái)說(shuō)可能是一個(gè)非常大的要求。

在需要更多可再生能源的世界中，在建設(shè)這種產(chǎn)能的同時(shí)“綠化”現(xiàn)有產(chǎn)能是全球鋁工業(yè)面臨的難題。

中國(guó)暫時(shí)可能成功地趕走鋁投機(jī)者，但除非有人能夠解決鋁的令人費(fèi)解的問(wèn)題，否則他們會(huì)回來(lái)的。