UpdateTime：2021/9/9 12:22:48

上海鋁價(jià)周三升至逾 13 年來的最高水平，原因是在產(chǎn)量限制和物流受限的情況下，對(duì)主要消費(fèi)國中國的供應(yīng)感到擔(dān)憂。

上海期貨交易所交易量最大的 10 月鋁合約觸及每噸 22,075 元（3,416.18 美元），為 2008 年 7 月以來的最高水平，隨后回落，收于每噸 21,935 元，仍上漲 0.9%。

倫敦金屬交易所的三個(gè)月期鋁上漲 1.5% 至每噸 2,798 美元，為 2011 年 5 月以來的最高水平。該合約今年迄今已上漲 41%，在 LME 基本金屬中表現(xiàn)第二好，僅次于錫。

咨詢公司 Aladdiny 表示，中國的鋁和氧化鋁中心廣西正在推進(jìn)上周報(bào)道的措施，要求冶煉廠在 2021 年上半年將 9 月產(chǎn)量保持在最高月平均水平的 80%，而氧化鋁精煉廠則保持在 50% 以內(nèi)。

周二中國現(xiàn)貨氧化鋁平均價(jià)格為每噸 3,119 元，為 2019 年 5 月以來的最高水平。

與此同時(shí)，中國 10 月 1 日至 7 日假期前的進(jìn)口積壓加劇了供應(yīng)緊張，上海期貨交易所倉庫的鋁庫存為 2020 年 12 月以來的最低水平，為 232,245 噸。

一位新加坡貿(mào)易商表示：“每個(gè)人都在努力爭(zhēng)取最早的船，以避免與國慶假期之前或期間抵達(dá)的船只發(fā)生沖突，從而導(dǎo)致不必要的租賃和交付延遲?！?

“到本周末，我認(rèn)為一連串的（航運(yùn)）活動(dòng)將會(huì)平息，”該交易員表示。

數(shù)月來鋁價(jià)一直受到中國產(chǎn)量限制的支撐，而最近的價(jià)格上漲受到幾內(nèi)亞政治動(dòng)蕩的推動(dòng)，盡管沒有立即產(chǎn)生影響的報(bào)道。

幾內(nèi)亞是中國最大的鋁土礦供應(yīng)商，鋁土礦是一種用于生產(chǎn)鋁的礦石。

基礎(chǔ)

* 格林威治標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間 0721，LME 銅下跌 0.6% 至每噸 9,302 美元，鎳上漲 1.3% 至每噸 19,765 美元，上海期貨交易所鎳上漲 1.4% 至每噸 148,170 元，而銅下跌 0.5% 至每噸 68,680 元。

* 周二衛(wèi)星監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，全球銅冶煉活動(dòng)在 8 月受到抑制，因?yàn)楣S主要是延長(zhǎng)維修停工期，而洪水和電力限制也產(chǎn)生了影響。

* 格林威治標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間 0721，LME 銅下跌 0.6% 至每噸 9,302 美元，鎳上漲 1.3% 至每噸 19,765 美元，上海期貨交易所鎳上漲 1.4% 至每噸 148,170 元，而銅下跌 0.5% 至每噸 68,680 元。

* 周二衛(wèi)星監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，全球銅冶煉活動(dòng)在 8 月受到抑制，因?yàn)楣S主要是延長(zhǎng)維修停工期，而洪水和電力限制也產(chǎn)生了影響。

幾內(nèi)亞政變?cè)黾愉X土礦對(duì)鋁的供應(yīng)擔(dān)憂

鋁在周一延續(xù)了其 COVID-19 復(fù)蘇反彈，創(chuàng)下每噸 2,782 美元的 10 年新高。

最近上漲的導(dǎo)火索是周末在幾內(nèi)亞發(fā)生軍事政變的消息，幾內(nèi)亞是鋁土礦的主要生產(chǎn)國，鋁土礦被加工成氧化鋁，然后是原鋁。

鋁市場(chǎng)通常不太注意供應(yīng)鏈鋁土礦末端的中斷。畢竟，它是最常見的金屬元素，約占地殼的 8%，歷史上生產(chǎn)損失往往會(huì)得到快速補(bǔ)償。

沒有人期望這次會(huì)有所不同，即使假設(shè)軍事政變領(lǐng)導(dǎo)人愿意讓該國的主要外國收入來源之一處于危險(xiǎn)之中。

然而，由于巴西和牙買加的煉油廠問題，幾內(nèi)亞的政治動(dòng)蕩使鋁原料鏈處于脆弱時(shí)刻，氧化鋁價(jià)格已經(jīng)飆升。

它還為鋁市場(chǎng)的新牛市敘事增添了更多動(dòng)力，在多年供過于求之后，現(xiàn)在面臨著顯著和持續(xù)短缺的可能性。

鋁土礦影響力有限

幾內(nèi)亞在過去十年中成為世界上最大的鋁土礦生產(chǎn)國之一。

根據(jù)研究機(jī)構(gòu) CRU 的數(shù)據(jù)，這個(gè)西非國家去年生產(chǎn)了 7800 萬噸鋁土礦，約占全球產(chǎn)量的 22%。（“幾內(nèi)亞政變點(diǎn)燃鋁土礦的不確定性”，2021 年 9 月 6 日）

由于國內(nèi)只有一家氧化鋁精煉廠，其在第三方市場(chǎng)上的突出地位更為突出，而且該國是歐洲、北美和大部分中國煉油廠的主要供應(yīng)商。

據(jù) CRU 稱，由于“國內(nèi)鋁土礦儲(chǔ)量的數(shù)量和質(zhì)量惡化”，中國的鋁土礦進(jìn)口近年來強(qiáng)勁增長(zhǎng)。2010 年鋁土礦進(jìn)口總量為 3000 萬噸。去年達(dá)到 1.12 億噸，其中 47% 來自幾內(nèi)亞。

幸運(yùn)的是，對(duì)于依賴進(jìn)口的中國煉油廠來說，科納克里政變對(duì)鋁土礦區(qū)的直接影響目前似乎不大。

據(jù) CRU 稱，中國煉油廠的庫存也非常充足，據(jù)估計(jì)，他們目前擁有約 5000 萬噸石油，幾乎占年度進(jìn)口量的一半。

據(jù) CRU 稱，他們受益于一段低價(jià)時(shí)期，全球市場(chǎng)“自 2019 年以來就受到過剩噸位的影響”。具有諷刺意味的是，這種盈余很大程度上歸因于幾內(nèi)亞產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)。

所有這些都應(yīng)該有助于緩解幾內(nèi)亞的鋁土礦供應(yīng)中斷，即使它真的發(fā)生了。

然而，這并沒有阻止中國進(jìn)口幾內(nèi)亞鋁土礦價(jià)格本周觸及近 18 個(gè)月高位。

氧化鋁應(yīng)力

它也沒有阻止中間產(chǎn)品氧化鋁價(jià)格在 CME AALc1 上飆升至每噸 344 美元的兩年高位，盡管此后在周二回落至 322 美元。

在兩次生產(chǎn)中斷影響大西洋海運(yùn)市場(chǎng)之后，對(duì)幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)的擔(dān)憂加劇了現(xiàn)有的氧化鋁供應(yīng)方面的困境。

巴西 Alumar 煉油廠的氧化鋁年產(chǎn)能為 350 萬噸，在卸貨泊位受損后，7 月份產(chǎn)量減少了約三分之一。

然后上個(gè)月傳來了牙買加 Jamalco 煉油廠發(fā)生火災(zāi)的消息，該煉油廠是政府和來寶集團(tuán)擁有的 140 萬噸煉油廠。損失仍在評(píng)估中，工廠已停止運(yùn)作。

氧化鋁市場(chǎng)出現(xiàn)問題之際，中國自身的進(jìn)口需求似乎正在增加，這可能反映了 7 月份河南省中鋁工廠洪水泛濫的連鎖反應(yīng)。

7 月份氧化鋁進(jìn)口量飆升至 527,000 噸，為 2015 年 12 月以來的最高月度進(jìn)口量。

世界鋁土礦 - 氧化鋁供應(yīng)鏈高度全球化，正如圍繞美國 2018 年對(duì)俄鋁實(shí)施制裁的事件所表明的那樣，該供應(yīng)鏈對(duì)供應(yīng)鏈中的意外問題非常敏感。

供應(yīng)鏈敏感性

從氧化鋁到鋁市場(chǎng)的價(jià)格溢出也告訴你鋁市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)鏈中斷的任何跡象變得多么敏感。

自去年 4 月 COVID-19 低至每噸 1,455 美元以來，鋁價(jià)一直在大幅上漲。

LME 三個(gè)月期金屬 CMAL3 目前的交易價(jià)格為每噸 2,760 美元，自年初以來上漲了 36%，在供應(yīng)短缺的錫之后表現(xiàn)第二。

支撐漲勢(shì)的是對(duì)中國的集體重新思考，中國是全球最大的生產(chǎn)國，約占全球產(chǎn)量的 57%。

今年，隨著各省試圖實(shí)現(xiàn)能源效率目標(biāo)，越來越多的冶煉廠被要求減產(chǎn)，能源效率目標(biāo)是中國到 2030 年實(shí)現(xiàn)峰值排放的關(guān)鍵政策工具。

這限制了該國的產(chǎn)量，以至于它現(xiàn)在正在進(jìn)口大量的初級(jí)金屬來滿足其國內(nèi)產(chǎn)品部門的需求。

為免被遺忘，中國直到最近才因建設(shè)過多的鋁冶煉廠產(chǎn)能、生產(chǎn)過多金屬和以產(chǎn)品形式出口過多而受到指責(zé)。

事實(shí)上，該國似乎無窮無盡的能力將更多的冶煉能力推廣到任何價(jià)格走強(qiáng)的跡象，這是過去十年價(jià)格走勢(shì)的最重要的抑制因素。

然而，快進(jìn)到 2021 年，隨著習(xí)近平對(duì)到 2060 年實(shí)現(xiàn)碳中和的承諾與仍然絕對(duì)依賴燃煤發(fā)電的行業(yè)發(fā)生沖突，中國鋁業(yè)巨頭正在走下坡路。

這種新的動(dòng)態(tài)是鋁價(jià)接近 2011 年水平的原因。

這也是市場(chǎng)對(duì)鋁土礦-氧化鋁-金屬加工鏈任何階段的供應(yīng)中斷變得更加敏感的原因。

幾內(nèi)亞鋁土礦的重大中斷看起來不太可能發(fā)生，但它助長(zhǎng)了供應(yīng)增長(zhǎng)受限的說法，其中任何中斷對(duì)市場(chǎng)平衡都具有額外的意義。

銅歷來是對(duì)生產(chǎn)中斷最敏感的 LME 金屬，因?yàn)樗苌佼a(chǎn)生足夠的庫存緩沖來緩解意外的供應(yīng)中斷。

這對(duì)鋁來說從來都不是問題，鋁是過去 10 年庫存過多而非過少的金屬。

然而，事情可能正在發(fā)生變化，從它對(duì)幾內(nèi)亞鋁土礦潛在（下劃線）中斷消息的反應(yīng)來看。