UpdateTime：2022/2/25 20:33:42

烏克蘭東部爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)了人們對(duì)進(jìn)一步制裁對(duì)全球能源市場(chǎng)的影響的擔(dān)憂，再加上英國(guó)首相今天宣布“一攬子大規(guī)模經(jīng)濟(jì)制裁”即將到來(lái)。

就航運(yùn)業(yè)而言，迄今為止，只有一家航運(yùn)公司受到直接制裁。PSB Leasing 擁有五艘船：兩艘油輪、兩艘多用途船和一艘滾裝船（用于車(chē)輛的“滾裝滾裝”渡輪）。至少它的一艘油輪已經(jīng)參與了受制裁的伊朗貿(mào)易，盡管它在過(guò)去兩年中也?？吭诿绹?guó)、英國(guó)和歐盟，如圖 1 所示。然而，在全球超過(guò) 78,000 艘船隊(duì)中，有五艘船將幾乎不會(huì)引起漣漪，更不用說(shuō)任何類型的破壞了。

圖 1. PSB Leasing 擁有的 Tanker Linda 在過(guò)去 24 個(gè)月中的行程和停靠

幾乎所有分析師和新聞媒體都指出，對(duì)俄羅斯石油和天然氣出口的制裁可能違反西方自身的利益，因?yàn)閮r(jià)格已經(jīng)很高，這將導(dǎo)致大量供應(yīng)減少。如圖 2 所示，2021 年，俄羅斯出口占全球油輪（石油和成品油）海運(yùn)貿(mào)易的 5.2%，占全球液化天然氣（LNG）運(yùn)輸船海運(yùn)貿(mào)易的 6.0%。如此重要的比例不容易從其他來(lái)源替代。

圖 2. 2021 年俄羅斯出口占海運(yùn)貿(mào)易的比例，按船舶類型

激勵(lì)的平衡可能會(huì)向另一個(gè)方向傾斜。但如果俄羅斯限制對(duì)西方的能源出口，它也將失去可觀的出口收入。順便說(shuō)一句，俄羅斯的出口還占全球散貨海運(yùn)貿(mào)易的 3.7%，在谷物、化肥和煤炭等市場(chǎng)上，俄羅斯出口的減少是顯而易見(jiàn)的。

鑒于制裁可能對(duì)石油和天然氣的價(jià)格產(chǎn)生不利影響，更有趣的問(wèn)題變成了“如果更多俄羅斯公司受到制裁，那么全球有多少船隊(duì)處于危險(xiǎn)之中？” 查看船舶的所有權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生一些有用的見(jiàn)解，如圖 3 所示。

圖 3. 俄羅斯公司在所有權(quán)結(jié)構(gòu)中的世界船隊(duì)比例，按船舶類型

全球 7.4% 的油輪船隊(duì)可能面臨風(fēng)險(xiǎn)，全球 3.5% 的液化天然氣運(yùn)輸船隊(duì)也將面臨風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去幾個(gè)月里，這兩個(gè)行業(yè)的利用率和運(yùn)費(fèi)嚴(yán)重疲軟，與蓬勃發(fā)展的干散貨船和集裝箱船行業(yè)形成鮮明對(duì)比，對(duì)俄羅斯航運(yùn)公司的制裁可能會(huì)從公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中消除一些過(guò)剩的船舶供應(yīng)，而不會(huì)導(dǎo)致運(yùn)價(jià)大幅上漲。

如圖 4 所示，當(dāng)考察這對(duì)相對(duì)市場(chǎng)份額可能意味著什么時(shí)，對(duì)天然氣的影響比對(duì)石油的影響要明顯得多。2021 年，“處于風(fēng)險(xiǎn)中”的 LNG 運(yùn)輸船貢獻(xiàn)了總 CBM 里程的 7.0%，而“處于風(fēng)險(xiǎn)”油輪僅占總噸英里的 2.1%。這是前者在較長(zhǎng)距離上交易而后者在較短距離上交易的功能。因此，對(duì)俄羅斯航運(yùn)公司的制裁可能會(huì)在液化天然氣運(yùn)輸船市場(chǎng)上為未受制裁的公司騰出比油輪市場(chǎng)更大的市場(chǎng)份額。

圖 4. 2021 年“風(fēng)險(xiǎn)”船隊(duì)在總貨運(yùn)里程中的市場(chǎng)份額（按船舶類型）

市場(chǎng)參與者還將關(guān)注在這種情況下，未經(jīng)批準(zhǔn)的公司可以獲得多少俄羅斯貿(mào)易。下面的圖 5 顯示，2021 年，“處于風(fēng)險(xiǎn)中”的 LNG 運(yùn)輸船有 85.8% 的 CBM 英里來(lái)自俄羅斯，接近完全的主導(dǎo)地位。此外，“處于風(fēng)險(xiǎn)中”的液化石油氣運(yùn)輸公司占俄羅斯 CBM 英里的 36.8%，盡管絕對(duì)數(shù)量非常小。石油市場(chǎng)人士不會(huì)忽視俄羅斯“風(fēng)險(xiǎn)”油輪交易中 20.1% 的市場(chǎng)份額。

圖 5. 2021 年俄羅斯出口貨運(yùn)里程“風(fēng)險(xiǎn)”船隊(duì)的市場(chǎng)份額，按船舶類型劃分