UpdateTime：2022/4/28 9:00:18

由于對(duì)更多封鎖的擔(dān)憂加劇了本已疲軟的需求前景，對(duì)中國(guó)敞口最大的商品開(kāi)始對(duì) COVID-19 形勢(shì)惡化進(jìn)行定價(jià)。

中國(guó)鐵礦石期貨周一暴跌近 11%。倫敦交易的銅和鋁跌至 2 月初以來(lái)的最低水平。

由于中國(guó)維持其嚴(yán)格的 COVID 控制政策，包括金融中心上海在內(nèi)的幾個(gè)主要城市仍受到各種限制。

直到本周，工業(yè)大宗商品仍在交易，認(rèn)為北京將能夠遏制 COVID-19 疫情，此外，將在未來(lái)幾個(gè)月大力刺激其經(jīng)濟(jì)，以推動(dòng)接近 5.5% 的年度目標(biāo)的增長(zhǎng)。

但隨著上海進(jìn)入第四周，持續(xù)的封鎖削弱了人們對(duì)中國(guó) COVID-19 政策的信心，同時(shí)也打擊了對(duì)工業(yè)金屬的實(shí)物需求，因?yàn)楣S被迫關(guān)閉或受到限制。

鐵礦石是對(duì)中國(guó)敞口最大的商品之一，中國(guó)購(gòu)買了約三分之二的海運(yùn)量。

大連商品交易所 DCIOcv1 鐵礦石期貨周一下跌 10.7%，至每噸 795 元人民幣（121.36 美元），為 3 月 23 日以來(lái)的最低收盤(pán)價(jià)。

周一，運(yùn)往華北地區(qū)的現(xiàn)貨鐵礦石 MTIOQIN62=ARG 跌至每噸 135.90 美元，較前一收盤(pán)價(jià)下跌 9.4%，比 3 月 8 日達(dá)到的 2022 年迄今峰值每噸 160.30 美元低 15.2%。

盡管鐵礦石仍遠(yuǎn)高于每噸接近 100 美元的長(zhǎng)期平均水平，但最近幾周的價(jià)格暴跌突顯出人們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心正在消退。

銅是另一種開(kāi)始受到中國(guó)封鎖影響的金屬，上海期貨 SCFcv1 周一下跌 0.9%，收于每噸 74,240 元人民幣。周二早盤(pán)跌勢(shì)延續(xù)，合約跌至74240元附近。 基準(zhǔn)倫敦銅 CMCU3 周一跌至近三個(gè)月來(lái)的最低點(diǎn)，收于每噸 9,769 美元，較前一收盤(pán)價(jià)下跌 3.4%。 隨著鋁和鎳的下跌，總體情況是，中國(guó)疲軟的需求前景蓋過(guò)了供應(yīng)擔(dān)憂，在俄羅斯于 2 月 24 日入侵鄰國(guó)烏克蘭后，供應(yīng)擔(dān)憂加劇。

大量俄羅斯大宗商品出口仍有可能受到正式制裁，或者買家，尤其是歐洲和其他西方國(guó)家的買家，將進(jìn)行自我制裁。

但俄羅斯大宗商品損失的影響仍有待量化，而中國(guó)需求疲軟似乎更為真實(shí)，3 月份大宗商品進(jìn)口全面下降，而船舶跟蹤數(shù)據(jù)顯示 4 月份又一個(gè)疲軟的月份。

能源彈性

同樣明顯的是，對(duì)中國(guó)影響較小的大宗商品受到的影響沒(méi)有那么嚴(yán)重。

雖然中國(guó)是世界上最大的原油、液化天然氣和煤炭進(jìn)口國(guó)，但其在全球進(jìn)口中的份額遠(yuǎn)低于鐵礦石。

澳大利亞動(dòng)力煤期貨 NCFMc1 繼續(xù)上漲，周一收于每噸 328.60 美元，較 3 月 29 日的近期低點(diǎn) 253.40 美元上漲近 30%。

周一澳大利亞紐卡斯?fàn)枱崮艽娜蛎禾繉?shí)貨價(jià)格為每噸 372.50 美元，高于 3 月份的平均價(jià)格 326.38 美元。

中國(guó)非官方禁止從澳大利亞進(jìn)口煤炭，但最近幾周煤炭?jī)r(jià)格一直在飆升，因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)計(jì)俄羅斯的出貨量將減少，俄羅斯是僅次于印度尼西亞和澳大利亞的世界第三大出口國(guó)。

與 S&P Global Commodity Insights JKM 基準(zhǔn)相關(guān)的 LNG 期貨 JKMc1 已持平，收于每百萬(wàn)英熱單位 25.40 美元，過(guò)去一周一直在該水平附近交易。

雖然據(jù)說(shuō)中國(guó)買家正在避開(kāi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，但日本和韓國(guó)等其他主要進(jìn)口國(guó)的需求依然強(qiáng)勁，因?yàn)樗麄儗で笤谙募拘枨蟾叻逯爸亟◣?kù)存。

最終，能源商品的彈性也將受到考驗(yàn)，特別是如果中國(guó)的 COVID-19 戰(zhàn)斗繼續(xù)進(jìn)行，并且俄羅斯出口的損失沒(méi)有人們擔(dān)心的那么嚴(yán)重。