UpdateTime：2022/4/28 23:07:19

美元：美元在 2022 年蓬勃發(fā)展，在 23 年破滅？

全球事件正在合謀推高美元。DXY 是貿(mào)易加權(quán)美元的一個版本，距離 2016 年高點僅一步之遙。在此之上，必須回顧 2002 年的任何更高水平。美聯(lián)儲似乎將在今年開始一個激進(jìn)的緊縮周期以遏制通脹——而且最有理由這樣做是因為國內(nèi)產(chǎn)生的通脹。歐洲的戰(zhàn)爭和俄羅斯天然氣突然停產(chǎn)的風(fēng)險正在損害歐洲的增長前景和當(dāng)?shù)刎泿?，而亞洲正在處理自己的增長問題，中國和日本等國仍處于貨幣寬松模式。

未來六個月很難看到這種環(huán)境發(fā)生變化，這意味著美元的繁榮似乎將繼續(xù)下去。美元指數(shù)收于 104 區(qū)域上方也可能為走勢增添新動力。但這次美元反彈的致命弱點是強勢美元和強勁的國內(nèi)需求正在吸納進(jìn)口并擴大貿(mào)易逆差。美國公布 3 月份的先進(jìn)商品貿(mào)易逆差為 1250 億美元——是的，1250 億美元。那是一個新紀(jì)錄。一種發(fā)展中的說法是，就像 1980 年代一樣，美聯(lián)儲抑制通脹的努力使美元飆升，如果像我們懷疑的那樣，美聯(lián)儲可能會在年底前降息，那么 2022 年的美元繁榮將變成 2023 年的美元蕭條。 23. 目前，美元的繁榮將成為故事的焦點。

今天，我們對中國人民銀行讓在岸美元兌人民幣匯率突破 6.60 感到驚訝。這仍然是一個相當(dāng)受控的貨幣對，本周早些時候，中國人民銀行通過降低外匯衍生品合約的準(zhǔn)備金率表達(dá)了對人民幣疲軟的不滿。美元/人民幣的意外調(diào)整導(dǎo)致美元/亞洲買盤保持不變——這一舉動今天得到鴿派日本央行的支持，該央行維持其 0% 的日本國債收益率目標(biāo)不變，并承諾每天購買日本國債（假設(shè)它可以找到賣家）。鴿派的日本央行削弱了對日本央行有效干預(yù)外匯的任何想法，感覺美元/日元必須看到某種無序移動到 135 區(qū)域，然后干預(yù)風(fēng)險嚴(yán)重增加。

今天的美國數(shù)據(jù)是 22 年第一季度 GDP，預(yù)計環(huán)比年率為 1%。更重要的是明天的美國 1Q22 就業(yè)成本指標(biāo)。預(yù)計美元將繼續(xù)競標(biāo)全球貨幣地緣政治格局。收于 104 DXY 上方警告美元反彈進(jìn)入超高速狀態(tài)。

歐元：歐元/美元今年有 35% 的機會觸及平價

外匯期權(quán)市場賦予歐元/美元在年底前任何時間交易 1.00 的概率為 35%。這比本周早些時候的 25% 和幾周前的 15% 有所上升。顯然，現(xiàn)貨走勢在很大程度上推動了這一點，但目前市場定價的風(fēng)險溢價和更高的波動性也是如此。在歐洲貨幣面臨的眾多擔(dān)憂中，最緊迫的是俄羅斯天然氣在歐洲更廣泛的突然停產(chǎn)。波蘭和保加利亞因拒絕支付盧布而被切斷供應(yīng)。看起來匈牙利和斯洛伐克已經(jīng)同意付款。英國《金融時報》今天報道稱，一些德國和意大利公司可能正在考慮在 Gazprombank 開設(shè)盧布賬戶，以確保天然氣安全。這個故事如何發(fā)展以及歐元區(qū)經(jīng)濟受到的打擊程度（在完全截止的情況下估計在歐元區(qū) GDP 的 1-3% 范圍內(nèi)）將有助于確定歐元/美元的水平。但就目前而言，歐元/美元仍然脆弱，突破 1.0500 將打開 1.0350 區(qū)域。

今天，請留意德國和西班牙 4 月份的 CPI 數(shù)據(jù)。歐洲央行的年底加息預(yù)期維持在約 72 個基點的加息幅度——但我們的團隊認(rèn)為，如果出現(xiàn)更看跌的歐洲天然氣情景，歐洲央行將難以將存款利率提高到零以上。

英鎊：1.2500 是對電纜的大支撐

面對強勁的美元牛市趨勢，英鎊/美元已經(jīng)崩潰。大支撐位于1.2500，類似于歐元/美元和美元/日元的大支撐位1.0500和130。也許唯一支持 1.25 的電纜的是它已經(jīng)走了很長一段路。我們不能排除英鎊走低的可能性，但我們再次認(rèn)為這更像是一美元而不是英鎊。假設(shè)英格蘭銀行在下周的會議上不會屈服于溫和的少數(shù)派，我們懷疑歐元兌英鎊可能會回落至 0.8350 區(qū)域。

瑞典克朗：不是我們的基本情況，但瑞典央行今天可能加息

最近幾周，我們看到瑞典央行的言論發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，因為該央行的成員從排除 2024 年之前的任何加息轉(zhuǎn)變?yōu)榘凳窘衲暌呀?jīng)出現(xiàn)了一些收緊政策。在通脹壓力上升的背景下，政策信息迅速轉(zhuǎn)向強硬派，我們不能排除瑞典央行今天將加息（25 個基點）。

然而——正如我們在瑞典央行會議預(yù)告中所討論的——我們認(rèn)為政策制定者將利用這次會議為 6 月開始緊縮周期奠定基礎(chǔ)，利率預(yù)測可能預(yù)示著今年總共加息三次（6 月、9 月、11 月）年，2023-2024 年至少再增加兩年。這仍將使預(yù)期的最終利率低于市場定價的 2.50%，但激進(jìn)的鷹派轉(zhuǎn)向以及瑞典央行近期在利率預(yù)測中趨于保守的趨勢意味著，瑞典克朗曲線上的鷹派押注應(yīng)該會得到很好的支持。

從外匯的角度來看，這應(yīng)該會轉(zhuǎn)化為對克朗的更多支持，克朗已廣泛受益于瑞典央行最近幾周收緊的預(yù)期。盡管如此，不穩(wěn)定的風(fēng)險情緒和影響歐洲的揮之不去的地緣政治風(fēng)險可能會在未來幾周內(nèi)限制瑞典克朗等高貝塔貨幣。我們認(rèn)為，在當(dāng)前環(huán)境下，歐元/瑞典克朗可能難以在 10.20-1.30 下方持續(xù)交易。

隨著人民幣觸及一年低點，中國央行介入以減緩其迅速貶值的貨幣

周三人民幣兌美元小幅走強，扭轉(zhuǎn)了在中國人民銀行表示支持人民幣后大幅走弱的趨勢。

據(jù)萬得資訊稱，隨著美元走強，人民幣本月下跌了約 3%。長期的新冠疫情控制和對中國經(jīng)濟增長的擔(dān)憂也削弱了對人民幣的信心。

周一，中國人民銀行宣布從 5 月 15 日起將存款利率下調(diào) 1 個百分點至 8%。此舉減少了銀行需要持有的外幣數(shù)量，理論上減少了人民幣貶值壓力。

高盛分析師 Maggie Wei 和一個團隊周一在一份報告中表示：“此舉是一個強烈的政策信號，中國人民銀行對人民幣的快速貶值感到不安?！?

分析人士指出，去年中國央行兩次上調(diào)外匯準(zhǔn)備金率，以減緩人民幣的快速走強。

“不確定性仍然很高，上海面臨長期封鎖，北京新的本地新冠病例不斷增加”

高盛分析師

“展望未來，我們預(yù)計此次降準(zhǔn)將在短期內(nèi)減緩人民幣貶值，但這也將取決于美元的廣泛路徑和對中國經(jīng)濟增長的整體情緒，”分析師表示?！安淮_定性仍然很高，上海面臨長期封鎖，北京新的本地新冠病例不斷增加。”

FactSet 數(shù)據(jù)顯示，周三，中國人民銀行將人民幣兌美元匯率中點定在 6.5598，這是自 2021 年 4 月以來的最低水平。

自美聯(lián)儲開始貨幣政策緊縮和加息周期以來，美元走強。美國10年期國債收益率攀升至逾三年高位，抹去中國10年期國債收益率一度持有的溢價。

斯坦斯伯里中國高級分析師謝林周二表示，與美聯(lián)儲相關(guān)的市場走勢使得以美元計價的資產(chǎn)對投資者相對具有吸引力，而人們普遍對中國的經(jīng)濟政策立場感到不安。他預(yù)計人民幣將走弱，但表示步伐可能會放緩。

人民幣在境內(nèi)（在大陸）和離岸交易，主要在香港進(jìn)行。人民幣可以在中國人民銀行根據(jù)近期市場走勢設(shè)定的每日中點上下 2% 的區(qū)間內(nèi)交易。

Wind數(shù)據(jù)顯示，離岸交易人民幣兌美元匯率周一晚間突破了6.60元的關(guān)鍵心理關(guān)口——這是自2020年秋季以來的最低水平。

截至周三下午，離岸人民幣小幅走強，兌美元匯率接近 6.58。在岸人民幣兌美元匯率接近 6.55 元。

摩根士丹利經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，到 6 月底，在岸人民幣兌美元匯率將接近 6.48。

“總體而言，我們認(rèn)為中國人民銀行會容忍人民幣的一些有序疲軟，只要它受到基本面的推動，”該銀行的新興市場策略師周一在一份報告中表示?！暗b于市場波動，美元兌人民幣可能在短期內(nèi)超過。”

市場情緒疲弱

中國大陸的主要滬深股指周一暴跌，這是自 2020 年 2 月 3 日以來最糟糕的一天——在大流行最初沖擊的初期。

周一，首都北京開始在主要商業(yè)區(qū)進(jìn)行大規(guī)模測試，并要求受災(zāi)較小地區(qū)的人們留在家中。

中國最大的城市上海已經(jīng)持續(xù)了大約一個月的長期封鎖，沒有明確的結(jié)束日期。

盡管上周第一季度 GDP 報告好于預(yù)期，但鑒于最新的病毒爆發(fā)和 Covid 控制，幾家投資銀行下調(diào)了對中國全年 GDP 的預(yù)測。

政策制定者最近幾周表達(dá)了對增長的支持，但市場仍然更加悲觀。

花旗分析師在上周晚些時候的一份報告中表示：“中國的政策反應(yīng)一直溫和，并傾向于預(yù)先加載財政。” “當(dāng)局顯然沒有采用舊的啟動方式來釋放不分青紅皂白的杠桿來刺激經(jīng)濟。”

除了外匯存款準(zhǔn)備金下調(diào)之外，央行還在周一下調(diào)了整體存款準(zhǔn)備金率——銀行需要持有的現(xiàn)金數(shù)量。但 25 個基點的降幅低于許多分析師的預(yù)期。

李克強總理周一在最高行政機構(gòu)國務(wù)院會議上表示，政府必須高度重視國內(nèi)外突發(fā)事件對經(jīng)濟的影響。

中國人民銀行周二表示，意識到近期金融市場的波動，將通過穩(wěn)健的貨幣政策加大對經(jīng)濟的支持力度。但該公告并未大幅提振市場情緒。

周三中國內(nèi)地股市在震蕩后走高