UpdateTime：2022/4/29 9:29:57

在一系列供應中斷的情況下，從 COVID-19 衰退中復蘇的特點是需求具有彈性。結果是發(fā)達經濟體幾十年來最高的通貨膨脹率。隨著貨幣和財政政策從積極刺激轉向抑制，總需求增長將放緩。抑制通脹和避免全球衰退的成功將取決于供應彈性。俄羅斯入侵烏克蘭和 COVID-19 的不確定性路徑使局勢復雜化。有助于改善供應條件的力量包括提高勞動力參與率、提高生產能力和提高勞動生產率的投資、緩解運輸瓶頸、自由貿易協(xié)定和供應來源多樣化。

俄羅斯入侵烏克蘭和中國大陸 COVID-19 病例激增是一系列經濟沖擊中的最新一次，這些沖擊擾亂了供應鏈、助長了通貨膨脹并減緩了經濟增長。然而，隨著經濟重新開放，消費者支出和商業(yè)投資被證明具有彈性。在保持經濟增長的同時抑制通脹的任務將取決于警惕的貨幣和財政政策、改善供應狀況以及一點運氣。

在 2020 年收縮 3.4% 并在 2021 年強勁反彈 5.8% 之后，世界實際 GDP 增長可能在 2022 年放緩至 3.2%。

2022 年增長預測僅下調 0.1 個百分點，反映出 2022 年初美國經濟增長疲軟（這是繼 3 月份因俄羅斯入侵烏克蘭而從 2 月份的 4.1% 大幅下調至 3.3% 之后）。2022 年的放緩反映了金融狀況收緊、與大流行相關的財政刺激措施的退出、通貨膨脹對消費者購買力和企業(yè)成本的影響，以及俄羅斯-烏克蘭戰(zhàn)爭造成的巨大經濟損失。從積極的方面來看，COVID-19 限制的結束將為包括旅游、旅游和娛樂在內的服務業(yè)提供新的動力。在商品行業(yè)，庫存稀少，補充庫存將支持 2022 年的增長。

隨著 3 月份工業(yè)材料價格攀升至歷史高位，通脹的近期前景已經惡化。

在能源和食品價格飆升的帶動下，全球消費者價格通脹可能從 2021 年的 3.9% 升至 2022 年的 6.6%，為 1995 年以來的最高水平。工農業(yè)大宗商品價格預計將在 2022 年中后期達到峰值，然后隨著利率上升、需求疲軟和供應狀況逐漸改善而撤退。4 月份的預測顯示，全球消費者價格通脹在 2023 年和 2024 年分別放緩至 3.5% 和 2.7%，這一結果還取決于穩(wěn)定的生產率提高以控制單位勞動力成本。如果通脹證明更加持久，則有必要更積極地收緊貨幣政策，從而抑制需求。

隨著利率上升，美國經濟面臨一個冷靜期，但沒有衰退。

美國實際 GDP 增長可能會從 2021 年的 5.7% 放緩至 2022 年的 3.0% 和 2023 年的 2.8%。2022 年的增長預測被下調 0.3 個百分點，反映出在凈出口和庫存投資的拖累下，第一季度表現疲軟實際GDP增長停滯。在就業(yè)強勁增長的推動下，預計 2022 年實際消費者支出將增長 3.1%，其中以服務業(yè)為主。盡管通貨膨脹率很高，但由于大流行期間積累的儲蓄和資產升值，家庭財務狀況良好。為應對通脹上升和勞動力市場進一步收緊，美聯儲可能會在 2023 年中期減持資產并將利率目標區(qū)間上調至 3.00-3.25%，暫時超過其 2.50-2.75% 的終端區(qū)間。

俄羅斯對烏克蘭的戰(zhàn)爭將使新興歐洲在 2022 年陷入衰退，烏克蘭的實際 GDP 下降 45.7%，俄羅斯下降 11.1%。

由于與俄羅斯的密切經濟聯系，白俄羅斯、吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦也將經歷收縮。盡管該地區(qū)其他國家可能會避免衰退，但通脹上升、供應鏈中斷和消費者信心下降等因素將阻礙經濟增長。與此同時，國防開支和難民支持的增加將給公共財政帶來壓力。雖然烏克蘭的經濟復蘇預計需要五年時間，但俄羅斯的復蘇可能需要整整十年，因為嚴厲的制裁會對貿易、金融和私人投資造成影響。

隨著通脹壓力的增加，西歐的實際 GDP 增長可能會從 2021 年的 5.6% 放緩至 2022 年的 2.6% 和 2023 年的 1.7%。

近期經濟數據喜憂參半：標準普爾全球采購經理人指數? 調查數據顯示有彈性，但在俄羅斯入侵烏克蘭之后，消費者信心正在崩潰。該預測包括歐元區(qū)和歐盟第二季度實際 GDP 的適度收縮。在應對 COVID-19 趨勢的服務活動反彈、大流行期間積累的超額家庭儲蓄以及仍然寬松的貨幣政策的支持下，第三季度應該會恢復增長。預計歐洲央行將于 2022 年 12 月開始上調存款便利利率，并于 2023 年 3 月開始上調基準政策利率，到 2024 年底將政策利率提升至 2.00% 的終端水平。

盡管有新的政策刺激措施，中國大陸的實際 GDP 增長不太可能達到政府 2022 年 5.5% 的目標。

第一季度實際 GDP 同比增長 4.8%，高于 2021 年第四季度的 4.0%，原因是工業(yè)和建筑業(yè)產出的加速被服務業(yè)增長放緩部分抵消。COVID-19 的廣泛爆發(fā)和對北京“動態(tài)零新冠病毒”政策的堅持削弱了 3 月和 4 月的增長。疫情的中心已經從東北的吉林省轉移到了全國金融中心和高端汽車零部件制造基地上海市。其他地區(qū)的小規(guī)模疫情已基本得到控制，大部分地區(qū)正在恢復生產。政府正在迅速加大基礎設施投資，第一季度同比增長 8.5%，并放寬貨幣政策以穩(wěn)定房地產市場。

亞太地區(qū)將受益于不斷擴大的國際貿易，經濟將保持強勁增長。

在 2021 年實際 GDP 增長 6.1% 之后，該地區(qū)經濟在未來三年可能每年增長約 4.5%，占全球經濟增長的一半。該地區(qū)受益于強勁的出口增長和自由貿易協(xié)定，例如全面和進步的跨太平洋伙伴關系協(xié)定 (CPTPP) 和最近啟動的區(qū)域全面經濟伙伴關系協(xié)定 (RCEP)。這些國家也將受益于全球企業(yè)為材料采購多樣化所做的努力。

撒哈拉以南非洲的利率和公共財政面臨壓力。

撒哈拉以南非洲的實際 GDP 增長率預計將從 2021 年的 4.4% 放緩至 2022 年的 3.4%。由于俄羅斯-烏克蘭戰(zhàn)爭導致全球食品和燃料價格急劇上漲，導致幾個撒哈拉以南非洲當局引入更新或更高的補貼、臨時價格控制和暫停部分進口關稅。在公共部門債務水平上升的情況下，這些措施將推遲該地區(qū)的財政整頓工作。不斷升級的通脹壓力可能會促使該地區(qū)央行在 2022 年做出更快、更適當的貨幣政策反應。 資料來源：IHS Markit