UpdateTime：2022/4/20 11:29:27

烏克蘭對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將更加廣泛：在俄羅斯，受到制裁的影響；全球經(jīng)濟(jì)仍在從 Covid-19 危機(jī)中復(fù)蘇；以及大宗商品價(jià)格飆升的能源市場(chǎng)。首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·馬丁分享了他對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景惡化的看法，就全球經(jīng)濟(jì)如何影響石油、天然氣和煤炭需求發(fā)表了最新觀點(diǎn)。

首先，烏克蘭的經(jīng)濟(jì)困境十分嚴(yán)峻。470萬(wàn)人外流，占總?cè)丝诘?0%以上；建筑物、基礎(chǔ)設(shè)施和資本存量的破壞；到 2022 年，農(nóng)業(yè)活動(dòng)的中斷可能會(huì)使 GDP 減少 35%。一些觀察家甚至暗示會(huì)收縮 50%。

烏克蘭的全球人均 GDP 排名可能在 2022 年下降 6 位，至第 143 位，低于孟加拉國(guó)，經(jīng)濟(jì)需要數(shù)十年的投資和重建才能恢復(fù)到戰(zhàn)前的高度。

其次，對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的附帶損害也將非常嚴(yán)重，而且如果它仍然因制裁而與世界大部分地區(qū)隔絕，那么它可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。能源是俄羅斯的拐杖，石油、天然氣和煤炭的出口不受大多數(shù)制裁。分析師的數(shù)據(jù)（包括水運(yùn)船只跟蹤）顯示，尤其是原油轉(zhuǎn)向亞洲，到目前為止，總體出口量基本上沒(méi)有受到影響。

入侵前，原油、柴油、天然氣和煤炭占俄羅斯出口收入的 60%。即使原油和煤炭的現(xiàn)貨銷(xiāo)售價(jià)格大幅折扣，它們對(duì)經(jīng)濟(jì)的重要性自入侵以來(lái)只會(huì)增加。另外，2022 年 3 月，政府從國(guó)內(nèi)石油和天然氣行業(yè)獲得的稅收同比增長(zhǎng) 50%。

但對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響將是沉重的。金融制裁的累積效應(yīng)擾亂了貿(mào)易，使經(jīng)濟(jì)所依賴(lài)的進(jìn)口變得難以獲得。國(guó)際公司的撤離使俄羅斯員工變得多余，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈也沒(méi)有客戶(hù)。2 月份通脹同比增長(zhǎng) 9.2%，正在侵蝕消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力。分析師預(yù)計(jì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)在 2022 年可能下滑多達(dá) 15%。 第三，入侵烏克蘭增加了 2022/23 年全球經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。戰(zhàn)前，我們預(yù)計(jì)，繼去年全球 GDP 增長(zhǎng) 5.5% 之后，新冠疫情后的復(fù)蘇將支撐經(jīng)濟(jì)又一個(gè)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)年。

分析師 1 月份對(duì) 2022 年全球 GDP 增長(zhǎng) 3.9% 的預(yù)測(cè)看起來(lái)越來(lái)越不可能。在入侵之前，商品價(jià)格上漲帶來(lái)的通脹效應(yīng)已經(jīng)抑制了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中國(guó)最新的 Covid-19 封鎖措施現(xiàn)已進(jìn)入第二個(gè)月，這加劇了不利因素。

在戰(zhàn)爭(zhēng)推高商品價(jià)格之前，英國(guó) 2 月份 GDP 比 1 月份僅增長(zhǎng) 0.1%，這可能是幾周后更多國(guó)家報(bào)告第一季度 GDP 增長(zhǎng)情況的早期指標(biāo)。

下行情景表明，全球 GDP 增長(zhǎng)在 2022 年和 2023 年可能放緩至 2.4% 和 0.7%。關(guān)鍵假設(shè)包括俄羅斯/烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)的巨大溢出效應(yīng)以及導(dǎo)致歐盟和美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的能源價(jià)格沖擊。

第四，分析師下調(diào)了對(duì)石油、天然氣和煤炭的需求預(yù)測(cè)，以反映不斷變化的前景。

石油：

在 4 月份的展望中，宏觀石油分析人員預(yù)計(jì) 2022 年石油需求將增長(zhǎng) 360 萬(wàn)桶/天（仍然是有史以來(lái)第二大年度增長(zhǎng)），2023 年將增長(zhǎng) 220 萬(wàn)桶/天。但是，2022 年的年度需求已經(jīng)削減了 0.8%，到 2023 年削減了近 1%——主要是由于中國(guó)幾個(gè)主要城市與新冠病毒相關(guān)的封鎖，以及俄羅斯經(jīng)濟(jì)和石油需求因制裁而走弱的前景。一些國(guó)家價(jià)格上漲的影響是次要因素。

天然氣/液化天然氣：

價(jià)格高企和波動(dòng)的影響導(dǎo)致天然氣和液化天然氣的降幅更大。上周，與 2021 年 7 月（冬季天然氣價(jià)格上漲前的前景）相比，將 2022 年歐洲的天然氣需求預(yù)測(cè)下調(diào)了 4%，2023 年下調(diào)了 5%。這些削減在非電力部門(mén)和電力部門(mén)之間大致平均分配。但由于燃?xì)獍l(fā)電廠嚴(yán)重虧本，天然氣需求損失可能是目前預(yù)測(cè)的兩倍。

2022 年第一季度亞洲液化天然氣進(jìn)口量同比下降 10%（中國(guó)、日本和印度進(jìn)口量分別下降 11%、14% 和 25%）。由于預(yù)計(jì) LNG 現(xiàn)貨價(jià)格高企將持續(xù)到 2020 年代中期，我們已下調(diào)近期增長(zhǎng)，現(xiàn)在預(yù)計(jì)全年亞洲 LNG 需求將達(dá)到約 270 mmtpa，與 2021 年持平，比我們之前的下降 4.5%預(yù)測(cè)為 283 mmtpa。隨著明年全球液化天然氣價(jià)格放緩，分析師預(yù)計(jì) 2023 年需求將增至 280 毫米噸/年。

煤炭：

在我們 4 月 1 日的展望中，與 2021 年 7 月相比，分析師將 2022 年和 2023 年的全球煤炭貿(mào)易量預(yù)測(cè)分別下調(diào)了 1.5% 和 2.5%。高天然氣價(jià)格對(duì)電力和非電力行業(yè)的動(dòng)力煤需求相對(duì)有利煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲抵消了一些對(duì)價(jià)格敏感的亞洲市場(chǎng)。