UpdateTime：2017/3/10 20:49:50

中國(guó)主要商品進(jìn)口在2017年2月份保持強(qiáng)勁，強(qiáng)調(diào)了最近的積極趨勢(shì)，但也掩蓋了一些令人關(guān)注的領(lǐng)域。

原油，煤炭，鐵礦石和銅的進(jìn)口量在2月份都低于1月份。

2月份原油進(jìn)口量為3178萬(wàn)噸，相當(dāng)于每天828.6萬(wàn)桶（bpd），比1月份的901萬(wàn)噸增長(zhǎng)，第二是12月的創(chuàng)紀(jì)錄的857萬(wàn)桶。

2月份鐵礦石進(jìn)口量為8349萬(wàn)噸，低于1月的9200萬(wàn)噸，但實(shí)際上略高于298萬(wàn)噸，而296萬(wàn)噸。

煤炭供應(yīng)較疲弱，2月份進(jìn)口1768萬(wàn)噸，低于1月的2491萬(wàn)噸。

每天，2月煤炭進(jìn)口量為631,428噸，遠(yuǎn)低于1月份的803,548噸。

然而，1月份異常強(qiáng)勁，2017年前兩個(gè)月的煤炭進(jìn)口量同比增長(zhǎng)了48.5％。

2月份未鍛造銅進(jìn)口量為340,000噸，低于1月的380,000噸，但每天基本沒(méi)有大的不同，2月份的12,143噸僅僅是上個(gè)月的12,258噸。

總體而言，大的情況是，中國(guó)的商品進(jìn)口仍保持在強(qiáng)勁的水平，即使它們沒(méi)有強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

這是一個(gè)合理的結(jié)論，但是更深刻的是有一些關(guān)注領(lǐng)域，這本身不足以超過(guò)當(dāng)前趨勢(shì)，但需要強(qiáng)調(diào)一些風(fēng)險(xiǎn)。

油品的進(jìn)口和出口

原油進(jìn)口的強(qiáng)度主要是由于較小的私人煉油廠的需求增加所驅(qū)動(dòng)，這些煉油廠以前被法規(guī)禁止直接進(jìn)口原油。

現(xiàn)在他們可以購(gòu)買原油，而不是依靠燃料油作為原料，這些煉油廠正在增加運(yùn)行，但也增加了中國(guó)市場(chǎng)的精煉產(chǎn)品的過(guò)剩。

這可以從精煉燃料出口大幅增長(zhǎng)看出，2月份出口426萬(wàn)噸，比1月份的304萬(wàn)噸增長(zhǎng)了40.1％。

以每桶1桶為基礎(chǔ)，2月的表現(xiàn)更令人印象深刻，因?yàn)樗_(dá)到約122萬(wàn)桶，從1月的約784,516桶，增長(zhǎng)55％。

在上下文中，2月原油進(jìn)口量比1月份多276,000桶，但產(chǎn)品出口量約為43.6萬(wàn)桶/天。

換句話說(shuō)，2月份原油進(jìn)口量的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以補(bǔ)償出口的增長(zhǎng)，這可能是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)疲軟或產(chǎn)品庫(kù)存減少的跡象。

鋼鐵

談到鋼鐵市場(chǎng)，主要消息是，2月份鋼鐵產(chǎn)品出口量為575萬(wàn)噸，比1月份的742萬(wàn)噸下降了22.5％。

在2017年前兩個(gè)月，鋼鐵產(chǎn)品出口下降25.7％，如果在今年余下時(shí)間繼續(xù)進(jìn)行，將導(dǎo)致總出口約8000萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于2016年的1.085億。

盡管潛在的近3000萬(wàn)噸鋼鐵出口量的下降對(duì)于每年生產(chǎn)約8億噸的鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)致命的打擊，但它突出了今年中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)主要是下行。

這意味著鐵礦石進(jìn)口的風(fēng)險(xiǎn)也偏向疲軟，很大程度上取決于國(guó)內(nèi)煤礦是否可以重新啟動(dòng)，或者成本和反污染措施是否會(huì)使它們空閑。

煤和銅

對(duì)于煤炭，2月份進(jìn)口的大部分疲軟是季節(jié)性的，因?yàn)槎竟┡枨鬁p弱，這一趨勢(shì)可能持續(xù)到夏季需求高峰。

但正如去年進(jìn)口強(qiáng)勁增長(zhǎng)在很大程度上是中國(guó)政治決策的結(jié)果，所以2017年也是當(dāng)局的決定推動(dòng)煤炭進(jìn)口的一年。

在工作中有兩個(gè)相互競(jìng)爭(zhēng)的因素，第一個(gè)是中國(guó)政府希望確保國(guó)內(nèi)礦山的價(jià)格和供應(yīng)穩(wěn)定，第二個(gè)是北京方面的集中力量，以限制煤炭使用作為防止污染的一部分。

第一個(gè)因素應(yīng)該是對(duì)煤炭進(jìn)口溫和積極，因?yàn)楸３止?yīng)有限制，國(guó)內(nèi)價(jià)格相對(duì)較高將提高進(jìn)口的競(jìng)爭(zhēng)力。

第二個(gè)因素將取決于中國(guó)當(dāng)局能夠多快地?cái)[脫燃煤系統(tǒng)以加熱建筑物和為工廠供電。

與去年同期相比，未鍛造銅進(jìn)口量在2017年前兩個(gè)月下降15.8％，這在中國(guó)幾乎不是令人鼓舞的制造業(yè)和建筑健康的跡象。

雖然一些供應(yīng)問(wèn)題可能影響進(jìn)口，但銅庫(kù)存在中國(guó)也在上升的事實(shí)增加了人們的擔(dān)憂。

由上海期貨交易所CU-STX-SGH監(jiān)測(cè)的銅庫(kù)存，截至3月3日的一周內(nèi)從去年11月4日的97,839噸的最近低位上升了221％，至313,873噸。

總體而言，在中國(guó)商品進(jìn)口強(qiáng)勁的市場(chǎng)描述中，似乎存在一些裂痕，雖然這些還不足以開始舉起紅旗，但它們當(dāng)然值得重視。