UpdateTime：2022/5/30 11:56:07

消費勢頭依然強勁

今天的消費者支出數(shù)據(jù)非常令人鼓舞，繼 3 月份向上修正為增長 0.5% 后，4 月份實際環(huán)比增長 0.7%。大流行的 Omicron 浪潮一直在影響 12 月至 2 月的數(shù)據(jù)，但很明顯，目前的支出勢頭良好。由于工資上漲和就業(yè)增加，家庭收入環(huán)比增長 0.4%，盡管不可否認(rèn)，他們不一定能跟上生活成本上漲的步伐。盡管如此，就目前而言，家庭似乎已準(zhǔn)備好動用他們在大流行中積累的一些儲蓄，以資助支出和維持生活方式。

我們希望支出的強勁勢頭將持續(xù)下去。谷歌移動數(shù)據(jù)表明，零售和娛樂領(lǐng)域的人員流動持續(xù)反彈，而餐廳就餐人數(shù)和航空乘客人數(shù)也表明人們強烈希望出去走走和花錢。這使我們預(yù)計消費對第二季度 GDP 增長的貢獻很大。

第二季度 GDP 將反彈超過 3%

昨天修正后的 GDP 數(shù)據(jù)顯示，第一季度經(jīng)濟以 1.5% 的年率收縮。這是由于凈貿(mào)易和庫存下降造成的巨大打擊，這對第二季度的拖累應(yīng)該要小得多——今天的貿(mào)易和庫存數(shù)據(jù)在這方面非常令人鼓舞，4 月份商品逆差縮小了 200 億美元。第一季度的消費者支出實際上已經(jīng)相當(dāng)不錯了。鑒于制造業(yè)訂單強勁，資本支出有所改善，資本投資前景依然良好。因此，我們越來越有信心看到第二季度 GDP 增長率超過 3%。

通脹見頂 

通脹方面也有一些令人鼓舞的消息。美聯(lián)儲青睞的衡量標(biāo)準(zhǔn)，核心個人消費者支出平減指數(shù)從 5.2% 放緩至 4.9%，為 12 月以來的最低水平。盡管如此，通脹將緩慢回落至目標(biāo)。

但這將是一個長期緩慢的下降，需要美聯(lián)儲進一步加息 我們認(rèn)為，我們需要看到三個條件才能讓通脹快速有意義地下降。首先，地緣政治背景的改善使能源價格走低，鑒于俄羅斯的行動，這似乎不太可能。其次，供應(yīng)鏈環(huán)境得到改善，考慮到中國的零疫情政策以及美國港口可能采取罷工行動，這似乎也不太可能。第三，我們需要看到勞動力供應(yīng)大幅增加，以緩解飆升的勞動力成本，而這似乎還沒有出現(xiàn)。

因此，通脹可能具有粘性，并且在良好的增長環(huán)境下，這完全支持美聯(lián)儲在 6 月和 7 月加息 50 個基點，并可能在今年和 2023 年初將更多的加息幅度提高到 3% 以上的限制性區(qū)域。